海油工程(600583)2019年报点评：2019年实现扭亏为盈，承揽订单增长

原标题：海油工程(600583)2019年报点评：2019年实现扭亏为盈，承揽订单增长 来源：国泰君安

本报告导读：

公司2019年扭亏为盈，好于市场预期。承揽金额增长，反映行业景气度的缓慢恢复。

投资要点

维持增持评级，下调盈利预测及目标价。由于低油价环境下业主方控制成本可能要求服务商提高工作量，公司的成本增加可能高于我们的预期。我们下调2020/2021/2022年EPS为0.12/0.25/0.48元(2020/2021前值为0.25/0.42元)，采用行业中位数PB1.6倍，下调目标价为8.16元，增持。

公司2019全年业绩扭亏为盈，好于市场预期。公司2019年全年实现归母净利润2793万元，同比下降65%。2019年毛利率为12%，较2018年增长3个百分点。2019年公司计资产减产损失4.5亿元，较2018年0.5亿元增加，因沙特3648项目与尼日利亚丹格特项目预计亏损。

公司承揽订单金额增长。截止报告期末，公司新签订单199亿元，同比增加23亿元。国外新签订单97亿元，国内新签订单102亿元。截止报告期末，在手未完成订单额248亿元(2018年同期为185亿元)。其中海外项目包括与日挥福陆合资公司签订的50亿元陆地模块建造合同以及沙特阿美的7亿美元Marjan油田增产开发项目。

我们判断2020年公司工作量进一步增长。预计公司2020年钢材加工量28万吨结构吨，同比上升79%；营运船天约2万天，同比上升28%。根据公司经营计划，2020年将努力实现营业收入增长40%以上，营业成本占营业收入比例控制在91%以内，三费(销售费用，管理费用含研发费用，财务费用)占营业收入的比例控制在5%以内。

海油工程(600583)2019年报点评：2019年实现扭亏为盈，承揽订单增长