中南建设业绩预增点评：业绩增长靓丽，销售大幅增长

原标题：中南建设业绩预增点评：业绩增长靓丽，销售大幅增长 来源：兴业证券

投资要点　　事件：　　1月13日晚，公司发布2019年度业绩预增公告。预计2019年归母净利润同比增长80%-110%，对应区间为39.47-46.05亿元，基本每股收益1.06-1.24元。2019年1-12月公司实现签约面积1,540.7万平方米，同比增长35%；实现签约金额1,960.5亿元，同比增长34%。　　点评：　　业绩增长靓丽。中南建设预计2019年实现归母净利润同比增长80%-110%，对应区间为39.47-46.05亿元，实现基本每股收益1.06-1.24元。净利润大幅增长的主要原因是房地产业务结算规模的增加，大概率超额完成公司所给业绩承诺。根据公司2018年7月、2019年5月公布的股权激励计划，承诺2018-21年业绩较2017年分别同比增长不低于240%、560%、1060%、1408%，即2019年实现归母净利润39.8亿。　　销售大幅增长。2019年全年实现销售金额1,960.5亿元，同比增长33.72%；实现签约面积1,540.70万平方米，同比增长34.63%；销售均价1.27万元/平方米，同比下降0.7%。销售排名位于行业第16位，相较2018年的第18位有所提升。　　保持拿地力度，精准布局。2019年全年拿地金额512.54亿元，拿地金额占销售金额的比重为26.14%；拿地面积964.44万方，拿地面积占销售面积的比重为62.6%。全年拿地均价5314元/平方米，占销售均价的比重为41.8%。从具体投资布局来看，主要集中在二三线城市，按拿地金额计算，二线城市占比为41.3%，三四线城市占比为58.7%；公司布局的三四线主要是长三角、珠三角基本面较好的三四线，受益19年三四线销售的超预期。拿地金额排名前五的城市为：南通（17.2%）、杭州（13.0%）、西安（7.7%）、镇江（4.9%）、苏州（4.8%）、宁波（4.6%）、嘉兴（4.5%）、重庆（3.8%）。　　净负债率持续下降，融资环境边际改善。截至2019Q3，公司净负债率为175.6%，相较2018年末降低了15.9个百分点。2019年12月，公司发行一笔10亿一般公司债，发行票面利率为7.6%，相较2019年6月发行相同期限的债券利率低0.2个百分点，融资环境边际改善。　　投资建议：中南建设业绩大幅增长，销售表现靓丽，拿地布局以长三角、珠三角核心城市群为主，融资环境边际改善。我们预计公司2019-2020年公司EPS为1.08元、1.90元，以2020年1月14日收盘价计算，对应PE分别为9.17倍、5.21倍，维持“审慎增持”评级。　　风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。