国信证券--红旗连锁2019年三季报点评:收入增长提速,投资收益靓丽【公司研究】

原标题：国信证券--红旗连锁2019年三季报点评:收入增长提速,投资收益靓丽【公司研究】 来源：国信证券

【研究报告内容摘要】

收入增长提速

3Q19公司实现营业收入 20.58亿元,同比增长 11.59%;归母净利润 1.69亿元,同比增长 67.51%;基本每股收益 0.12元。 收入增长提速主要系: 1)门店开店提速: 1) 据公司官网截止 10月 17日,公司门店总数达到 3030家,上半年净开 141家,截止上半年门店数 2958家。 2)新网银行投资收益大幅增加: 2018年为 5529万元, 而 1H19确认投资收益 7003万元, 3Q19则为 5582万元。

毛利率维持稳定,净利率提升

3Q19公司综合毛利率为 29.72%,同比小幅下降 0.12pct, 基本维持稳定。 销售费用率为 21.59%,同比下降 1.00pct,管理费用率 1.59%,同比增加 0.35pct;

总费用率为 22.95%,同比优化 1.11pct。公司净利率提升明显, 3Q19净利率为 8.23%,同比提升 2.74pct,主要受益于费用优化以及投资收益增加。

门店升级加速,全渠道布局

公司加速对部分门店的升级改造工作,满足消费者更多的购物需求并提升消费者购物体验。门店升级改造时切实做到具体问题具体分析,设置生鲜门店、精品店、 24小时店。公司继续推进自有线上平台发展的同时,通过与美团、饿了么等线上销售平台的合作,拓宽销售渠道。

风险提示

与永辉合作进度不及预期、门店改造进度不及预期。

业绩超预期,全渠道探索加速,维持“增持”评级

公司主营业务为便利超市的连锁经营,以“方便、实惠、放心”为经营特色,2019年以来,公司展店提速明显,生鲜化改造卓有成效公司打造“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。 由于新网银行贡献投资收益大幅增长,我们上调盈利预测, 预计 2019/2020/2021年净利润分别为 5.07/5.75/6.19亿元(原为 4.48/5.09/5.36亿元),维持“增持”评级。