野村东方国际研究团队开始组建 重点发力3大行业研究

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　　原标题：野村东方国际研究团队开始组建，重点发力三大行业研究，2020年看好汽车和周期板块 来源：财联社

　　财联社记者 万佳丽

　　1月10日，野村东方国际证券就其近期发布首份A股策略报告举行媒体沟通会，该报告主题为《淡化周期，寻找转型红利》，由研究部主管高挺博士和野村东方国际证券策略研究团队撰写，这也是野村东方国际开业以来，公司研究部发表的第一篇研报。

　　高挺对财联社记者表示，公司刚成立，我们也是在去年年底才拿到执业资质，发表了第一篇研究报告。“我们的研究团队还在招聘组建过程中，目前有20多人。我们研究部的发展不会依靠大量产出研究报告的方式，而是更强调差异化研究和研究的深入性，我们会偏重在一些未来增长性和可持续性比较强的行业，先重点在消费、医疗保健、先进制造这三个行业做研究。

　　《淡化周期，寻找转型红利》报告对2018年到2019年的中国经济和A股市场进行了回顾，并总结出适用于2020年和更长期的四个结构性趋势：1）产业升级和集中度提高；2）市场机构化；3）新消费崛起；4）区域发展。

　　高博团队认为2020年一季度市场上行机会较高，主要关注景气度边际提升的周期板块和配置性价比高的汽车板块。

　　回顾2019年：增长下行期经济转型驱动股市表现分化

　　2018到2019年，受到中美贸易摩擦升级、国际经济放缓以及国内去杠杆政策的影响，中国经济增长放缓，股市总体表现偏弱。然而大消费板块大幅跑赢市场，海外中国科技股近年来也表现亮眼。

　　野村东方国际研究团队认为，经济的结构变化在投资中国策略中是个重要的因素。展望未来，中国经济增长将继续呈现缓慢下行的态势，政策力求提升增长质量及保持就业和金融稳定。

　　这种大环境提示投资者需要更加注重中长期结构性趋势带来的投资机会。

　　2020年策略：在结构性趋势中寻找α

　　野村东方国际研究团队认为，在经济向消费和服务驱动转型的背景下，更细致挖掘结构性趋势是取得相对收益的最优方式。重点关注四个结构性趋势带来的投资机会：

　　第一，产业升级和集中度提高，产业结构变化和行业龙头崛起改变A股盈利结构。对投资期限较长的投资者而言，这意味着超配龙头的投资风格在2020年依然适用

　　第二，市场机构化，增量长线资金具有对A股的较强配置需求，预计2020年合计约4600亿人民币（660亿美元）的增量机构资金流入

　　第三，新消费崛起，跨界并购提升龙头潜力，产品迭代提振消费。优质龙头壮大之余同样存在技术进步对于消费的刺激，其中看好5G手机和可穿戴设备（TWS）

　　第四，区域发展差异度将增强，地方政府重要性提升，地方国企改革进度有望提速。

　　野村东方国际研究团队强调，其最关注粤港澳大湾区和长三角的发展。

　　盈利预测和指数目标：2020年沪深300盈利增长7.3%，年末目标4400

　　根据野村东方国际研究团队的看法，在财政收支吃紧、房地产下行、出口疲弱等压力下，货币及财政政策空间有限等因素影响下2020年经济增速为5.7%。以此为基本情形，我们的自上而下模型预测2020年沪深300营业收入和净利润增速分别为6.3%和7.3%。我们将年末沪深300目标设为4400，对应静态估值12.6倍，较当前点位大约存在8%的上行空间。主要上行风险为中美关系继续改善和超预期政策刺激，而下行风险来自超预期的通胀上升和房地产行业下行。

　　一季度展望：行业景气驱动市场上涨

　　中美贸易争端有所缓和、新发专项债所带动的复工、春季开工期长等有望带来基本面企稳，为一季度行情奠定基础。伴随政策转暖，野村东方国际研究团队整体看好2020年一季度的表现，并短期关注两条投资主线：

　　其一，景气度边际提升的行业，其中重点关注基建板块中的科技基建（5G基站设备）、补短板领域的市政基建（机械和计算机等行业上市公司）、以及地产竣工回暖预期带动的地产后周期消费品。

　　其二，配置性价比高的汽车行业。根据野村汽车团队的看法，预计2020年乘用车销售同比增速将修复至5.1%，重点关注乘用车销售增速复苏带动的车企估值改善。

责任编辑：常福强