A股上演“二八分化”行情 或进入“小步慢牛”

　　A股终于走出“熔断”阴影！久违的3500点，等不来的风格转换

　　3474.75点，距离3500点仅一步之遥！在11连阳之后，沪指1月18日再创近两年来的新高，最近15个交易日累计涨幅已超过6%，牛市的味道似乎越来越浓了……

　　更重要的一个信号是，沪指在经历了两年时间之后，终于即将走出2016年初“熔断”事件以来的阴影，距离2015年12月31日的3539.18点仅仅相差1.85%的涨幅（2016年1月4日首次熔断）。

　　A股上演“二八分化”行情

　　两年以来，A股上演了一出“二八分化”乃至“一九分化”的极端行情，大票狂欢，小票比惨。

　　东方财富choice数据显示，在2016年之前上市的2802家上市公司中，有68家公司股价在两年中涨幅超过了100%，涨幅介于50%—100%的也有118家。其中，涨幅最高的鸿特精密股价上涨高达372.65%，2017年大放异彩的贵州茅台涨幅达256.81%，排名第4。

　　2016年至今涨幅排名前10的个股

　　数据来源：东方财富choice ，截至1月18日

　　与此同时，却仍有2216只个股的股价低于熔断时的股价，其中跌幅超过20%的个股达到1798只，金亚科技、\*ST中安等5只个股的跌幅甚至超过八成。

　　2016年至今跌幅排名前10的个股

　　数据来源：东方财富choice ，截至1月18日

　　2018年不要纠结于风格切换

　　全球股市均在走牛，A股也不甘落后。3500点指日可待，但市场期待已久的风格转换并未实现，依然是权重白马主导市场，典型的结构性分化行情。

　　事实上，在经历了2017年的大蓝筹集体上涨之后，市场对2018年是否会迎来风格切换颇为关注。

　　清和泉资本认为，2018年不要纠结于大小票的风格切换。未来5-10年，A股有望进入历史性的黄金发展阶段。伴随着中国的不断崛起，市场将孕育着较大的投资机遇，而行业方向就是消费服务和高端制造的核心资产。

　　2018年要重点关注盈利和估值匹配度的分化：一是过去 A 股市场小票的估值和盈利偏离度较高，两地互联互通、MSCI纳入、人民币入篮、监管收紧这些改革对其进行了修正；二是从美国长期获得超额收益的资产来看，其主要特征为PB和ROE始终围绕趋势线在小幅波动，这是未来投资的核心。

　　同时还要关注优质资产和劣质资产的分化：一是过去A股优质资产持续被低估，这是散户占比过高和过剩的流动性导致的，市场偏好“讲故事+炒概念+拉估值”的投资模式。二是从国际经验来看，流动性依赖的模式不可持续。

　　在重阳投资合伙人、总裁兼首席经济学家王庆看来，分化这一个关键词在2018年仍将继续，“2018年A股市场将迎来“二次分化”。2017年市场是慢牛，主要是一线大市值蓝筹股和成长股之间分化。2018年很可能二次分化，也就是在2017年的一九、二八内部，再出现一九、二八分化。优质标的仍会有良好的表现，但估值偏高、成长不具备可持续性的“伪成长股”会承受巨大的挑战和压力。”

　　A股或进入“小步慢牛”

　　进入2018年，A股走出 “开门红”行情，除金融股外，周期、消费行业指数同样取得了较好的收益。星石投资认为，近期的股市上涨是市场基本面预期和流动性好转共同作用的结果。

　　金斧子研究中心则指出，2018年市场不具备形成大的趋势性机会的基础。但经济和盈利也不会太差，应淡化趋势、重视结构，从基本面出发，寻找盈利增长与估值相匹配的个股。此外，未来或有更多的海外机构资金流入 A 股市场，助推 A 股结构性行情。

　　“基于上证指数的表现，牛市可能正在来临。我个人预计2018年可能是个小牛市。”赛亚资本董事长罗伟冬预计，未来仍会延续二八行情。成熟市场都是少数股票上涨，多数股票边缘化。相信A股的国际化、成熟化一定会到来。

　　星石投资方面还表示，看好全年A股的市场表现。新消费、新投资、新出口正在成为中国经济的新动能，同时A股的估值在全球仍处于估值洼地，外资有望继续增配A股。良好的基本面和稳定的资金面将支持A股“小步慢牛”。

　　对于未来的操作，北京博星证券认为，中线可逢低布局具有业绩支撑和业绩边际改善超预期的优质成长股和白马股，重点放在核心资产和优质资产，这是大方向大格局大趋势；短期可逢低吸纳前期滞涨的二三线蓝筹和前期表现强势近期回调到位的题材股，如券商、5G、半导体芯片以及部分次新股等。

责任编辑：张恒