预计2009年A股上市公司未来的收入和利润增速均面临持续下滑压力，影响上市公司利润增长的主要因素将是经济步入调整期带来的需求放缓。从市场供求情况看，2009年A股市场面临了显见的供大于求状态。即使后面两年不发新股，投资者们亦将面临再造两个市场的压力。市场估值尽管已经回归到历史低位，但面临的经济环境和市场环境仍极大地制约了估值水平的提升。

　　在悲观的宏观经济运行趋势、上市公司盈利状况继续下滑以及显见的供求失衡背景下，2009年对A股市场投资机会的把握与投资标的的选择仍然并不是一件容易的事，建议关注受益投资需求拉动的铁路建筑、钢铁、钢铁，以及“家电下乡”利好行业，医药行业、食品行业、零售行业、房地产行业。

　　齐鲁证券：重创下的估值修复

　　发达国家经济增长的最低点将集中在2009年第一、二季度，之后经济会逐步恢复。在经过四个季度经济快速下滑后，2009年下半年发达国家经济增速回升将带动中国的出口需求，有助于国内经济驻底。在2009年下半年美国经济转好之后，证券市场才能面临更为宽松的环境。

　　大小非解禁因素抑制2009年市场走势，而无论从国际间的横向比较来看，还是从历史的纵向比较，A股市场的总体估值水平都已经处于低估价值区域，但是完成驻底是比较长期的一个过程。上证综指和A股平均市盈率、平均市净率在市场运行过程中，基本呈现波动一致的状况，并且重要拐点位置也比较一致，拟合程度较高。以静态PE和PB值分别测算上证指数估值为[1343-3134点]和[1371-3150点]。上市公司利润增长下降趋势明显，对业绩增长进行敏感度分析，2009年上市公司业绩增长在[-12%，0]区间，对应合理市盈率在10-24倍，市场波动最大下限在1200-1300 点，而波动最大上限在3100-3200点。

　　申银万国：顺周期转换 逆周期整合

　　我们对A股市场的长期回报持乐观态度，认为A股资产的战略配置价值已经体现。信心来自于：1、中国经济长期仍具有充分的增长空间，动力来自于新农村改革和P.R.C模式的支持；2、低估值决定未来高收益，根据隐含股权成本估计，未来5-10年A股资产长期回报在10%以上。3、全球流动性在不断积累中，而中国资产未来仍会是其重要指向。

　　战略乐观的同时，我们更倾向于采取现实主义的态度面对2009年A股市场。周期性风险的集中性冲击正在过去，但市场趋势性回升还需要长周期风险的消化以及新增长动力的积累，这些都需要时间。基于DDM估计，我们认为2009年沪深300指数的合理波动区域为(1600，2600)。

　　我们的投资主题关注两个方向：基于经济“W”型波动特征，进行顺周期的行业转换，由财政投资驱动的经济上行阶段投资品会具有超额收益；逆周期寻找在经济下滑阶段能够进行有效扩张和整合的优势企业，政策催化剂、估值催化剂、财务催化剂是我们进行逆周期整合优选的三个方向。

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