齐鲁证券：中级反弹行情值得期待

　　□ 齐鲁证券 马刚

　　周末在消息面相对偏好的情况下，两市大盘再度演绎“黑色星期一”，大盘在早盘略高开之后，便逐波下滑，最终下跌170.39点，跌幅达4.49%。

　　周六台湾地区的选举结果揭晓，一个很大的不确定性因素以令人满意的方式消除，对股市应是利好，这也是前市大盘高开的重要原因。上周最后两个交易日大盘初现见底迹象，再加上这利好，投资者对市场继续反弹也抱以希望。但有关创业板信息再次被市场认为利空，市场转而继续下跌的原有走势惯性。

　　3月21日，证监会正式发布《创业板规则征求意见稿》和《征求意见稿起草说明》，这显示管理层发展多层次资本市场的决心不会因主板市场的承受能力而延迟。该消息对市场的影响主要体现在两个方面，一是扩容。资金面压力预期加大，尤其是限售股解禁预期压力未得到消化之前，创业板的资金分流预期又有所强化，如此就使得大盘的走势出现较大压力。二是对管理层的救市预期的再度失望。人们普遍预期，创业板政策的延后出台，或是管理层救市的措施之一，但事实却和投资者的期望相反。事实上，近期央行行长周小川的“银行加息并不针对股市”和温总理的“更加担心通货膨胀”表态可以看出，政府08年的工作重点始终将以控制通货膨胀为首要任务。在“防止股市暴涨暴跌”方针下，管理层将逐渐弱化市场调控的角色。即便是“政府密切关注”股市，也不会向市场发出明确的政策信号，更多的是通过市场手段微调，让市场自身进行调节。前期，市场对降低印花税的热情降温之后，这是投资者对救市希望的再次破灭。

　　从个股和板块表现来看，大盘股再次成为指数下跌的主要推动力。银行、保险、航空、石油等板块再次走弱，南方航空、浦发银行、中国平安等股票收于跌停或接近跌停，另外两支对大盘举足轻重的股票中国石油和中国银行联袂破位，对指数产生了巨大的向下的拉动作用，中国石油下跌5.71%，工商银行下跌3.16%。其中中石油跌破20元整数大关，再创新低。在前期大盘股经历了几轮下跌之后，上周已出现企稳的迹象，周一再度暴跌，出乎市场的意料。但此次下跌，背景已经明显不同，目前整个大盘蓝筹板块的估值水平已经大大降低，风险也大幅降低，很多蓝筹股已再次具备投资价值，在这种情况下，预计蓝筹股的下跌难以像前几次那样，引发市场的一轮新的做空行情。

　　从998点到6124点，指数共上升5126点，若跌至3561点，则此轮大行情的整个上升幅度的50%已经被跌去，这种下跌幅度，即使熊市已经确立，也应引发一轮中级反弹行情了，更何况熊市已经确立的理由并不充分。

　　从2005年底大势见底以来，其间经历了数次力度比较大的调整，如“2.24”、“5.30”的调整，现在人们谈起这几波下跌，还是心有余悸，但从它们的下跌幅度来看，都不是对整个上升行情的调整，下跌幅度甚至达不到0.382的最起码的黄金分割位，唯独去年11月以来的这轮下跌，无论从时间和空间上都足够大，不但是针对2005年以来整个上升行情的调整，而且可以称为第一波这样的调整。从这个角度看，这轮调整，仍是大2浪的性质，市场转熊的依据不足。如果这是牛市中第一波大调整的话，那么未来或许会有力度更大的大3浪。这轮调整幅度之大出乎想象，但这轮牛市的力度不也超出想象吗？