旅游行业：旅游酒店的投资机会悄然临近

　　齐鲁证券 强雷

　　旅游酒店板块个股自今年以来，表现强于大盘，景区类的公司，如黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游等，酒店类和旅行社类的新都酒店和国旅联合近期表现都比较强势。从资金流向上来看，机构近1日、近5日、近20日都表现为净流入，而且在近期所有板块中，机构净流入量一直排名第一。机构看好旅游酒店板块，主要基于以下原因：

　　第一，国际著名投资大师罗杰斯早在2005年到中国演讲时就提到，他最看好中国的农业、航空、旅游等行业的投资机会。农业和航空两个板块已经如期有非常好的表现，但旅游酒店板块相对较弱(参见图1)，是否罗杰斯的预言再次被验证，值得投资者拭目以待。

　　第二，北京奥运会、上海世博会等大型活动渐行渐近，中国旅游业正享受着前所未有的行业景气。2008年北京奥运会、2010年上海世界博览会和2012年广州亚运会等盛会的举办将对我国旅游业的繁荣发展提供前所未有的历史机遇。北京2007年接待境外游客接近420万，预计明年北京接待境外游客的数量能够达到450万左右，奥运会的接待游客每位消费额一般超过2000美元，可以推算产生的市场容量为700亿人民币左右，而在其中旅游酒店行业是最大受益者。

　　第三，消费升级步伐的加快，决定了对旅游酒店的需求会持续旺盛。随着人们收入的不断提高，生活观念的改变，生活质量的要求提高，旅游市场的需求将持续旺盛。旅游板块是典型的消费类品种，通胀赋予其高溢价。随着通货膨胀预期的强烈，居民们消费的欲望也会被刺激起来，从而为旅游酒店类个股营造了一个极强的业绩增长氛围。根据中国国家旅游局05、06年的统计数据显示，我国旅游业的总收入分别达到7686亿、8935亿人民币，同比增长12.37%、16.3%。虽然07年的最终数据没有汇总，但是07年全国主要城市接待人数同比增长13.3%，地方国际旅游外汇收入达372.33亿美元，同比增长23.13%。从以上数据可以预见，今年我国旅游业的总收入将继续保持两位数的高增长。旅游市场的火爆，旅游类的上市公司自然受益。

　　第四，职工带薪年休假规定更加提升群众对旅游的需求。去年11月，国务院发布了职工带薪年休假规定的征求意见稿。另外，国务院去年12月也公布的修改后的《全国年节及纪念日放假办法》规定，取消了“五一”黄金周，对清明、端午和中秋三个传统节日实施休假一天。可以说，不论黄金周制发生变化,还是实行带薪休假制度，都将对景区公司构成利好。对于景区公司来说，在旅游业快速发展的趋势下，从全年看，黄金周改革及带薪假期的出现并不会减少景区的游客规模，而将使游客在时间分布上更加均衡，旅游收入增加的同时,对交通、景区等构成的压力明显减轻。职工有了带薪年假，出游的时机选择更佳灵活。同时也分散了客流，解决了酒店和景区平时冷淡，黄金周过度紧张的矛盾，更让游客玩得舒心，从而使旅游资源达到最优的配置。

　　第五，门票涨价已成趋势。从旅游业的收入来看，门票是景区类上市公司的主要收入来源，其涨幅基本上与物价涨幅同步，随着CPI数据不断被刷新，门票的涨价预期也日益强烈。比如说黄山旅游、峨眉山等景点旅游类上市公司在过去数年内，维持着两至三年的一个加价周期。另一方面则是近期已有信息显示，广东、上海等一线城市的酒店价格上涨的预期愈发强烈，旅游酒店类上市公司有望进入到新一轮调价周期中。随着我国私人汽车的数量的迅速增长，自驾游越来越流行，私家车主的经济水平使得决他们对于涨价有相对较强的承受能力。上市的旅行社类的公司凭借其强大的规模优势、多元化的旅行线路以及良好的服务，会减少提价的负面影响，使其在业内更加具有竞争力。

　　目前旅游类上市公司有25家，主要分三类，第一类是景区类公司，这类上市公司有11家，占主要部分；第二类是酒店餐饮类公司；第三类为旅行社类公司。(见表1)

　　随着旅游行业基本面持续景气、消费升级和自然垄断优势资源等有利因素支持行业的较高估值定位，从长期来看，我们积极看好中国的旅游行业，尤其是看好其中的景区、酒店等子行业。另外，建议投资者坚持价值与成长性兼顾的投资策略，积极持有拥有稀缺垄断资源的景点公司和那些具有较强品牌扩张能力的公司，关注能持续成长、未来可做强作大、整体上市的企业。

　　从旅游酒店板块的业绩上来看，也都呈现明显的增长状态，如丽江旅游、首旅股份等，增长率都超过50%。(见表2)

　　个股方面重点推荐首旅股份、黄山旅游。首旅股份作为奥运最大的受益者，随着奥运的临近，有望迎来一波行情。