徐一钉：中字头公司强化二八现象

　　□民族证券　徐一钉

　　“十一”长假后，工商银行、中国石化、中国神华等权重指标股推动A股指数再创历史新高，市场再现“二八”现象。笔者认为，对于与国家战略相关的“中”字头公司，应该给予一定的溢价，此类公司将继续受到资金的追捧，A股市场将强化“二八”现象，甚至“一九”现象。

　　A股估值水平偏高是不争的事实，要继续提升估值显然需要“潜在利润大幅增长”的支撑，而资产注入、整体上市、行业整合等外延式增长则是快速提升业绩的“捷径”。在资产注入、整体上市、行业整合中，有一类公司值得关注，即与“国家战略”、“国家利益”密切相关的公司，特别是关系到国家某方面安全的行业公司。

　　首先，1998年经历亚洲金融危机之后，海运进口量从2000年开始加速增长。在我国进出口主要产品中，

铁矿石、原油、成品油、煤炭等上游原材料的进出口量占比超过50%。中国现在是世界制造业的中心，且中国经济增长对外贸的依赖度很大，如果制造业上游的原材料不能得到有效保证的话，那么对经济的影响将是巨大的。

　　特别是一次能源(石油、煤炭)，这涉及到我国的能源安全。能源安全也是多方面的，中国对进口石油的依赖度超过50%，并且大多数进口石油要通过海运，但目前只有10%左右的进口原油是由我国自己的船队运输。要大幅提高运力，就要购买或租借油船，但购买或租借都需要巨额的资金，与此相关的国家级航运公司在股市融资是解决资金需求的重要途径之一。不难判断，与上述公司相关的再融资方案比较容易获得审核通过。

　　此外，中国庞大的进出口贸易主要走海运，要保证中国海运的外贸通道，也需要“国货国运、国船国造”。从这个角度看，就不难理解中国船舶、中国远洋、江南重工、广船国际的股价为何高高在上了。

　　其次，国资委已明确提出，到2010年中央企业要调整和重组至80-100家。央企作为中国经济运行的核心力量，具有得天独厚的资源优势。当前实体经济的中央直属企业的总资产额和净资产额分别为12.27万亿元和5.35万亿元，但

股票市场中的央企“窗口公司”的总资产额和净资产额分别只有3.2万亿元和0.94万亿元，非上市的央企控股公司中依然有大量的存量资产可以成为潜在的资产注入来源，这决定了相关上市公司未来资产注入的空间是十分巨大的。

　　最后，在国家战略下，相关央企还有很强的获取新的优势资源的能力。比如日前中国兵器装备集团重组天威集团，挺进风电光电，领跑中国电谷。

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