利空叠加效应现 主动调仓应对震荡

　　广州万隆

　　提要：在管理层加强市场监管、银监会放宽QDII境外投资范围疏导流动性以及紧缩性政策预期等各种利空因素的叠加效应下，周二深沪大盘终于展开单边回落的调整行情。近日一系列的利空因素有利于降低市场过热的投机氛围，特别是短期的主动回调有利于化解技术性的调整压力，抑制市场结构性泡沫的进一步膨胀。从短期市场的运行环境来看，当前大盘确实存在政策性风险和市场本身内在的技术修正要求。因此结合当前的市场运行状况，笔者建议投资者应主动调整持仓结构和比重。细心的投资者应该发现，十一五重点发展的八大产业相关品种已经引起了主流资金的积极关注，包括新能源与新材料、航空航天与军工行业等，因此投资者在进行资产配置的过程应重点关注国家产业政策扶持的产业。

　　今日市况

　　在紧缩性政策预期、管理层加强市场监管以及银监会放宽QDII境外投资限制疏导流动性等各种利空因素的叠加效应下，周二深沪大盘终于展开震荡调整的行情，两市股指呈现单边大幅回落的走势，双双以长阴线报收，合计成交3071.82亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以4055.83点开盘后大部分个股调整的拖累下反复震荡下行，上证综合指数连续跌破5日和10日均线，并连续跌破4000点和3900点大关，盘中最低跌至3891.36点，报收3899.18点。深成指早盘略微冲高并创出11828.93点行情新高后相应呈现单边震荡下行的态势。

　　从盘面情况看，两市个股大面积下跌，其中上海市场涨跌家数比例为196：625，深圳市场涨跌家数比例为143：457。从涨幅榜来看，杭萧钢构、福日电子、巴士股份、天威保变、山东海龙、新都酒店等19只非ST个股涨停。具体来看，部分资产重组与资产注入题材以及具备股权增值潜力的品种有所表现，如中油化建、光明乳业、自仪股份、巴士股份等。其次，十一五重点发展的高新技术产业如新能源、新材料、航空航天等相关个股表现活跃，如天威保变、力诺太阳、凯迪电力、力元新材、洪都航空、中国卫星等。而从跌幅榜来看，近期涨幅巨大的参股金融和其他题材品种出现大幅调整，如东方创业、华升股份、福建南纺、湖北迈亚等9只个股跌停，金融板块和一些权重指标股也大幅回落，如中国石化、中国联通、中国银行等，指标股和题材股的调整成为拖累今日大盘展开深幅调整的主要做空压力。

　　周二，上证综合指数以4055.83点开盘，最高4069.85点，最低3891.36点，收盘3899.18点，下跌147.21点，跌幅3.64%，成交2074.35亿；深成指开盘11754.70点，最高11828.93点，最低11397.57点，收盘11414.54点，下跌317.54点，跌幅2.71%，成交996.47亿。

　　今日消息面

　　1、证监会基金部日前向基金公司、托管银行下发了有关专户

理财试点办法征求意见稿，规定基金公司为单一客户办理特定资产管理业务的，每笔业务的资产不得低于5000万元，基金公司最多可从所管理资产净收益中分成20%。

　　2、中国银监会日前下发《商业银行从事期货保证金存管业务和期货结算业务管理办法》(征求意见稿)，规定商业银行参与期货结算必须缴纳2亿元的结算备付金。此外，规定了商业银行申请期货结算业务等资格。

　　3、“五一”之后人民币升值势如破竹。继上周五人民币对美元交易盘中突破7.68关口后，昨日中间价也顺势突破该关口，报7.6739元。而这个新高已经是近6个交易日人民币汇率第四次刷新纪录。4月末以来，人民币正在以加速奔跑的方式连续升值。以中间价计，近5个交易日人民币升值幅度达到0.41%，这在汇改以来的行情演绎中是比较罕见的。

　　4、国家发改委昨天下发《高技术产业发展“十一五”规划的通知》，要求支持有条件的高技术企业在国内主板和中小企业板上市。大力推进中小企业板制度创新，缩短公开上市辅导期，简化核准程序，加快中小高技术企业上市进程。适时推出创业板。逐步允许具备条件的高技术企业进入证券公司股份代办转让系统进行股份转让。扶持发展区域性产权交易市场，拓宽创业风险投资退出渠道。支持符合条件的高技术企业发行公司债券。

　　后市简评

　　在管理层加强市场监管、银监会放宽QDII境外投资范围疏导流动性以及紧缩性政策预期等各种利空因素的叠加效应下，周二深沪大盘终于展开单边回落的调整行情。在上日的市况分析中已经提到，中国证监会近日发布的《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》以及银监会放宽QDII境外投资限制等的举措从一个侧面说明近期题材股的热炒和市场投机气氛的增强已经引起了管理层的高度关注。同时，国家发改委课题组日前发布的报告显示，下一步宏观调控将继续加大货币政策的紧缩力度，逐步提高利率水平，从货币需求上紧缩流动性，防止虚拟经济泡沫化发展及整个国民经济由“过快”向“过热”转化，这些因素在一定程度上影响市场的投资预期。笔者认为，近日一系列的利空因素有利于降低市场过热的投机氛围，特别是短期的主动回调有利于化解技术性的调整压力，抑制市场结构性泡沫的进一步膨胀。

　　回顾近阶段的市场表现来看，进入三月中下旬以来，在国民经济和上市公司业绩超预期增长的刺激下，上证综合指数顺利突破3000点大关并一路震荡攀升，尽管中途出现短暂快速的调整，但随着新股民的大规模进场，新增资金源源不断涌入进一步推高指数，尤其是一些缺乏业绩支撑的题材品种被暴炒更加剧了市场的投机氛围。五一长假上证综合指数更是大踏步地冲破了4000点整数大关的阻力，为遏制市场的过度投机，监管层及时地发布了加强市场风险意识的通知，同时为疏导流动性过剩的局面，有关部门也出台了相应的政策措施。笔者认为，从短期市场的运行环境来看，当前大盘确实存在政策性风险和市场本身内在的技术修正要求。因此结合当前的市场运行状况，笔者建议投资者应主动调整持仓结构和比重。

　　从周二的市场表现来看，部分具备资产重组与资产注入题材的品种继续受到市场的关注。近期笔者多次强调，在挖掘资产重组与资产注入的投资机会当中，应重点把握中央企业的新一轮改革重组蕴藏巨大的投资机会。根据资料显示，当前157家中央企业中，有87家中央企业直接或透过子公司间接控制A股上市公司，这些上市公司总数超过200家，因此应特别关注其中存在资产注入机会的品种。

　　值得投资者注意的是，国家发改委日前公布的《高技术产业发展“十一五”规划》明确了“十一五”期间要重点发展、组织实施的八大产业和九大专项工程。这八大重点产业包括：1、电子信息产业：全面提升集成电路产业，壮大软件产业，调整优化电子元器件产业，率先做强通信制造业，重点培育数字化音视频产业，积极发展计算机产业，大力发展电子专用设备产业；2、生物产业：优先发展生物医药产业，大力发展生物农业，积极发展生物源，加快发展生物制造；3、航空航天产业：扩大民用飞机产业规模，提升航空产业配套能力，提高卫星研发制造水平，着力发展卫星应用产业；4、新材料产业：提升电子信息材料水平，加快航空航天材料研制，扩大能源材料生产；5、高技术服务业：加强信息基础设施建设，增强电信服务能力，推进

电子商务和电子政务发展，积极发展数字内容产业，培育技术服务业；6、新能源产业：大力发展可再生能源，加快发展先进核能，积极发展氢能；7、海洋产业：培育海洋生物产业，加快发展深海资源产业，积极推进海水综合利用；8、用高技术改造提升传统产业：强化农业高新技术推广应用、努力促进节能降耗，加快发展环保产业，积极推进产业

信息化，加强重大技术装备研制，加快关键技术开发和产业化。细心的投资者应该发现，十一五重点发展的八大产业相关品种已经引起了主流资金的积极关注，包括新能源与新材料、航空航天与军工行业等，因此投资者在进行资产配置的过程应重点关注国家产业政策扶持的产业。

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