广州万隆：谈谈市场偏好的转变

　　广州万隆

　　提要：周一两市早盘大幅低开，主要是受上周末消息集中发布影响。热点方面，随着指数的不断上涨，相对安全边际越来越被市场重视，套利与类套利机会不断被市场挖掘。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)结构性泡沫是主基调：周一两市早盘大幅低开，主要是受上周末消息集中发布影响。其中，证监会发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，强调要“进一步强化新形势下的市场监管工作，切实防范市场风险”；同时，证监会公布了即将提交给国务院的内部报告。该报告指出，股市目前虽然存在一定泡沫，但并不是全面性的，而是结构性的，一些蓝筹公司的股价仍然在合理的范围内。

　　对于证监会发布的《通知》，部分人士认为，管理层的态度本身就是信号，不排除管理层对继续火爆的市场推出一系列调控措施。应该说，这种忧虑是有一定道理的。随着资金的不断涌入，市场恶炒的现象层出不穷，管理层若要维持市场的健康发展，确实有必然进行调控。不过本栏认为现在还未到强行调控的时候，毕竟市场的泡沫是结构性的(证监会的内部报告也承认了这一点)，整体上还算是合理的。此外，管理层在管理手法上渐渐转向以监管为主，让市场进行内在的自我调整，逐步取代过去依靠行政干预调控股市的做法。

　　总体而言，中短期内政策压力不大，结构性泡沫是目前市场的重要特征；大蓝筹股与二线蓝筹股整体估值相对合理，在一定程度上能维持了大市的强势格局；因此，只要资金不断涌入，市场将保持高度活跃。

　　2)应该选择哪些投资主线：随着指数的不断上涨，相对安全边际越来越被市场重视，套利与类套利机会不断被市场挖掘，其中以B股、地产、钢铁、煤炭等最为明显。B股方面，随着A股股改改进程的基本完成，B股这一历史遗留问题开始进入议程，A股与B股是否合并受到了市场的重度关注。由于B股相对A股的大幅折价，假若A、B股合并属实，则B股将有一个巨大的套利机会。同样的情况也发生封闭基金上面，封转开的预期将大大提升其投资价值。

　　另外，钢铁方面，受出口退税政策影响，钢铁行业快速增长的出口将会有所下降，部分钢铁将受到负面冲击。不过，近年我国已经进入重工业时代，以汽车、机械等为主的重工业将进入一个高速发展的时期，从而形成了对钢铁长期而巨大的需求。在未来需求稳定，估值相对偏低的情况下，钢铁股的投资价值凸现。

　　地产方面，尽管行业面临着不小的调控压力，但房价依然不改涨势。事实上，在需求旺盛的大背景下，房价长期上涨的格局难以扭转。最近，人民币出现加速上升的迹象，这将可能刺激估值不高的地产股不断走高。

　　最后，煤炭方面，由于小煤矿，不规范煤矿的政策关闭力度较大，企业囤煤不卖抵抗煤炭可持续发展基金，煤炭出现了局部性煤慌。受种种因素影响，未来煤炭价格将继续上涨。

　　二)主力资金博弈：考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日小幅上升，维持高位震荡格局。

　　机会板块预期：建议关注安全边际相对较高的品种，如新会计准则概念与资产注入板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。