广州万隆：风险较小的市场主热点

　　广州万隆

　　提要：本栏目认为，中期内主热点将是大盘蓝筹股，而主流资金针对题材股的炒作会暂时告一段落。估值偏低、非流通股解禁、基金等机构回补都将成为这一板块上涨的主要推动力。而封闭式基金对于风险承受力较低的投资者，也具备较好的投资价值。

　　本栏目认为，中期内主热点将是大盘蓝筹股，而主流资金针对题材股的炒作会暂时告一段落。估值偏低、非流通股解禁、基金等机构回补都将成为这一板块上涨的主要推动力。而封闭式基金对于风险承受力较低的投资者，也具备较好的投资价值。

　　一，大盘蓝筹

　　估值偏低、非流通股解禁以及部分机构资金如基金回补大盘蓝筹都可能成为推动这一板块上涨的主要动力。

　　1，估值偏低

　　从年初至今，题材股普遍涨幅1-2倍，而大盘蓝筹基本没有动态，成为涨幅最落后的板块之一，这也就让大盘蓝筹股的估计水平相对偏低了。

　　正如本栏目提到的那样，象工行、中行那样仅5、6元的蓝筹股，目前已经极少。并且大蓝筹板块的市盈率明显低于市场平均水平，如中国石化、中国宝钢等15倍市盈率具备较好的估值优势。

　　估值偏低是大盘蓝筹股成为市场主热点的重要基础。

　　2，非流通股解禁

　　数据显示5月份解禁的股份当中，浦发银行居于首位，解禁总数达19.3亿股。此外，长江电力、中国联通、兴业银行等权重股也名列前茅。另外中期内将有红筹股企业回归A股的高潮出现。推高大盘蓝筹股的价格，显然利于非流通股东阶段性高位部分套现以及国企高价发行。

　　利益刺激也是这一阶段推动大蓝筹上行的重要原因。

　　3，大机构尤其是基金回补大蓝筹

　　统计数据显示，中国石化、宝钢股份等基金重仓品种，一季度户均持有流通A股数量，减少幅度都超过50%。由此可见，一季度基金重仓蓝筹股的流通筹码分散程度，较其他非基金重仓股更加明显。这有可能和基金们开始关注题材股，减仓部分大蓝筹是相关的。而一季度末的基金持仓报告也显示，以前普遍处于其持仓前十名当中的大蓝筹股被减持，部分大蓝筹甚至退出其持仓前十名的行列。

　　我们认为随着大蓝筹板块的回暖以及其估值优势显现，基金们很可能重新购买这部分

　　二，

　　折价率高、指数期货推出及封转开预期等因素可能成为封闭式基金的主要亮点，这让封闭式基金将具备较好的风险防范能力和一定投资价值。

　　1，折价率高

　　根据4月27日公布的封闭式基金折价率来算，目前折价接近或超过30%的封闭式基金有20多只(如果其价格涨升到净值附近，则获利将可能达到40%左右)，几乎占全部封闭式基金的一半。而在国外市场上，封闭式基金在牛市行情中是略微折价交易甚至溢价交易。那么目前购买封闭式基金就等同于折价购买一揽子股票组合，并且其中还有不少是低估的大盘蓝筹股。

　　2，指数期货和封转开预期

　　指数期货推出，将给封闭式基金投资者提供一个最好的套利工具。也就是说，封闭式上做多和在指数期货上做空相捆绑，可以在封闭式基金到期日直接获得其折价收益。

　　当然，在指数期货推出之初，这样做的实操意义未必很大，尤其对大的机构投资者而言。但这种心理预期可能成为炒作高折价封闭式基金的一个重要“借口”，尤其是在泡沫日盛，主流机构选择投资品种较为困难的情况下，不失为是一种投资模式。

　　另外，封转开的预期也可能促使主流资金大规模购买封闭式基金，从而推动对封闭式基金进行价值重估。

　　3，大盘蓝筹的上涨可以带动其净值增长

　　虽然封闭式基金在第一季度对大蓝筹减持了部分仓位，但是大蓝筹毕竟还是占其持仓的主流，如果大蓝筹板块上涨，很容易推动基金净值的快速上涨，这显然也可以成为推动封闭式基金价格上涨的动力。

　　随着监管日益严格，对题材股的炒作将可能暂时告一段落，而资金的翘翘板效应将拉开对低估值板块炒作的新阶段。另外，在目前股市泡沫日益扩大，结构性风险不小的局面下，坚持价值投资的准则更为重要，能够防止投资者宝贵的资金被风险无情吞噬。