四千拉锯 核心蓝筹将主导行情发展

　　广州万隆

　　提要：本周是五一长假后的第一个交易周，深沪大盘在增量资金积极进场的推动下继续震荡上攻，行情新高不断被刷新，其中上证综合指数成功突破了4000点整数关口的阻力，并在周四盘中创出4072.14点的历史新高。从周K线来看，两市大盘再度以阳线报收，并留下一个向上跳空的缺口；注意到，本周三深沪大盘的剧烈震荡创下了单日成交逾3809亿的成交天量，结合周五市场的高位震荡调整和周K线的跳空缺口，短期市场多空分歧的显现无疑使得后市大盘运行再度蒙上一层阴影。在未来股指期货推出预期之下，由于股指期货具有套利、套期保值、价格发现和风险对冲的功能，近日以权重蓝筹品种为代表的市场核心资产再度受到市场的关注。包括各行业龙头和金融板块在内的核心资产将继续成为市场行情发展的中流砥柱。从这个意义上说，核心资产的表现将在很大程度上主导行情发展的主要趋势。

　　今日市况

　　受央行今日发行1000亿定向票据回收流动性等因素影响，周五深沪大盘小幅调整，呈现高位震荡整理的格局，两市成交量继续呈萎缩态势，合计成交约2787.75亿，但仍保持较高水平。从全天股指运行的态势来看，受消息刺激早盘上证综合指数以4024.42点低开后基本围绕4000点展开拉锯，午盘股指一度快速回落并击穿5日均线支撑，最低跌至3949.37点，此后在部分金融股等热点带动下重新回升，最终以阴十字星报收。深成指相应小幅低开并在5日均线附近震荡整理。

　　从盘面情况看，由于多空分歧开始显现，个股走势继续分化，两市个股跌多涨少，其中上海市场涨跌家数比例为349：477，深圳市场涨跌家数比例为211：372。从涨幅榜来看，个股行情保持活跃，华芳纺织、安信信托、中牧股份、岁宝热电、南京熊猫、中国卫星、国际实业等25只非ST个股涨停，从涨幅居前的个股性质来看，主要包括资产重组、资产注入以及参股金融具备股权增值潜力的品种，整体热点表现相对分散。受央行年内第二次发行1000亿定向票据的影响，银行板块走势出现分化，民生银行、招商银行、中信银行等走势活跃，但中国银行、工商银行等指标股出现一定幅度的调整，这也是拖累周五市场出现整理的重要因素之一。

　　周五，上证综合指数以4024.42点开盘，最高4039.67点，最低3949.37点，收盘4021.68点，下跌28.02点，跌幅0.69%，成交1862.51亿；深成指开盘11436.36点，最高11522.85点，最低11237.20点，收盘11489.93点，下跌84.23点，跌幅0.73%，成交925.24亿。

　　今日消息面

　　1、中国人民银行10日发布的2007年一季度货币政策执行报告提出：搭配运用公开市场操作、存款准备金率等多种方式回收流动性；未来价格上行风险依然存在；资源价格改革是提高货币政策有效性的迫切需要；鼓励企业居民投资境外股票、基金；促进资本市场健康发展。报告指出，资本市场繁荣所带来的财富效应等因素有助增强居民消费信心。应统筹协调直接融资与间接融资的规模与结构，促进资本市场健康发展。

　　2、有关人士透露，五一长假后， 由中国证监会和两个交易所调研起草的《大小非减持状况报告》正式完稿。对于5月份以及以后限售股巨大规模的解冻可能对股市造成的影响，管理层已经筹谋在先。其中包括沪、深两大交易所将建立"非流通股减持信息披露系统"，要求减持公司详细披露股东名称、减持股份数量及比例等内容。另据了解，国资委也针对国有上市公司股东减持，目前正在起草相关规定，拟在减持审核、信息披露、高管责任等三方面分别作出规定。统计显示，2007年5月份限售股的解冻额度已上升为1311亿元，比3月份的780亿元增加了531亿元，增幅达68.08%，创历史最高水平。涉及上市公司有84家，为历史最高数量。

　　3、据透露，央行11日发行1000亿元左右的三年期定向央票，票面利率3.22%。这是央行今年以来第2次、去年5月16日以来第6次发行定向央票。这次定向央票发行主要针对以下银行：工商银行250亿元，农业银行250亿元，建设银行180亿元，交通银行160亿元，浦发银行100亿元，光大银行、民生银行、兴业银行各20亿元。另外，有城市商业银行也成为定向发行目标。

　　4、中国证券登记结算公司统计数据显示，自今年4月底开始，B股开户数出现跳跃式增长。4月30日，B股开户数由此前的3000左右上升至6918；5月8日，B股新增开户数增至1.66万；9日，再上一个台阶至2.78万。

　　5、32家信托公司披露的2006年年报显示，除了安徽国元信托、吉林省信托、宁波市金港信托、中融国际信托、甘肃省信托、英大国际、国民、云南国际、江苏国际信托未参与证券投资外，其他23家信托公司均在这方面有所收益，共实现证券投资收入8.96亿元。

　　6、国家发改委高技术司处长袁野透露，“软件行业新的产业政策很快就会出台，它将会以18号文件(《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》)为基础，并做进一步完善，内容将涉及税收扶持、投融资和行业标准等方面，同时18号文件也不会因此废止。”

　　7、国家外汇管理局10日发布的2006年《中国国际收支报告》称，去年我国证券投资逆差676亿美元，猛增了12.7倍。报告还预计，国际收支较大顺差仍可能在今后一段时期内持续；境外对我国证券投资的规模将持续增长。下一步将有序拓宽资金流出渠道，加强外汇储备风险防范。

　　8、中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2007年5月11日，银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.6835元，再创汇改以来新高。

　　后市简评

　　本周是五一长假后的第一个交易周，深沪大盘在增量资金积极进场的推动下继续震荡上攻，行情新高不断被刷新，其中上证综合指数成功突破了4000点整数关口的阻力，并在周四盘中创出4072.14点的历史新高。从周K线来看，两市大盘再度以阳线报收，并留下一个向上跳空的缺口；注意到，本周三深沪大盘的剧烈震荡创下了单日成交逾3809亿的成交天量，结合周五市场的高位震荡调整和周K线的跳空缺口，短期市场多空分歧的显现无疑使得后市大盘运行再度蒙上一层阴影。

　　从近阶段的市场表现来看，随着股市巨大财富效应的扩散，导致证券开户数量迅速猛增，并使得市场资金结构发生明显变化。尤其是在近期散户资金成为市场资金主要供给的背景下，一些低价缺乏业绩支撑的题材品种和热点分散的多元化的投资成为近阶段市场追逐的热点，市场投机气氛明显增强。特别是一些题材品种脱离其基本面而被爆炒，由此引来市场各方的指责、猜疑和担忧。近期明显过热的市场状况正逐渐促使投资心态趋于谨慎，因此部分资金开始重新转向具备业绩支撑的大盘蓝筹和二线蓝筹品种。

　　热点的切换必然引发股指的震荡。从本周三股指剧烈震荡的走势来看，随着上证综合指数突破4000点整数大关，多空分歧的显现可能使得市场再度呈现结构性分化的局面。近日笔者已经提到，随着指数的不断攀升，特别是在市场整体估值水平不具备明显优势的市场环境下，近期的操作策略应做相应的调整。但无论市场处于何种阶段，投资者应始终坚持价值投资理念，尤其是在当前相对高估值的市场环境中，应更加注重价值投资。

　　尽管从长期趋势来看，国民经济超预期增长和国家经济发展的大战略高度来看，牛市运行格局仍将进一步延续；特别是在股市巨大财富效应的吸引下，储蓄资金源源不断地流向市场仍有望进一步推高指数，但纯粹资金推动型的市场如果完全脱离基本面支撑，这种结果必然会重蹈周边国家和地区股市泡沫破裂的覆辙。本周华生教授在中国证券报发表的《股市繁荣与可持续发展》一文也提到，“市场过热的第一个标志是伴随着综合指数持续、加速度上升，市场乐观情绪的膨胀。从近两年前沪深股市触底反弹以来，股指在不到两年的时间里已经上涨近4倍。去年末今年初以来，进入加速上扬阶段，其间市场几乎没有任何像样的调整和消化。即使考虑到市场元气恢复和

　　事实上，经过近期的持续上涨之后，市场本身也已经出现了内在修正的现象。从近日的市场热点表现来看，前期大幅拉升的一些题材性品种以及累计涨幅巨大的品种在获利回吐压力下展开一定幅度的调整；同时，在未来股指期货推出预期之下，由于股指期货具有套利、套期保值、价格发现和风险对冲的功能，近日以权重蓝筹品种为代表的市场核心资产再度受到市场的关注。笔者认为，包括各行业龙头和金融板块在内的核心资产将继续成为市场行情发展的中流砥柱。从这个意义上说，核心资产的表现将在很大程度上主导行情发展的主要趋势。