地产行业：走出低谷 开始新一轮的发展(10)

　　目前，万科、招商、保利等公司均处于销售回款迅速，未来2年盈利仍可保持高速增长，自有资金较充裕，在宏调中竞争优势非常凸现的公司。

　　泛海建设在08年初刚刚完成整体上市，带来700万平米核心城市核心区域大量优质项目资源，08年也将加大开发与销售力度。尤其是08年受奥运影响，北京可供销售楼盘将减少的背景下，泛海在北京的楼盘销售乐观，仍将给其带来较好的结算资源，加上公司在深圳、武汉等地项目可能带来结算资源，预计公司业绩高速增长仍可期。

　　估值水平回落到06年底的水平，动态PE在20附近，未来三年业绩持续高速增长8.2.5二线蓝筹优势公司未来增长潜力依存我们依然看好未来增长潜力大的，在07年已获得宝贵融资的金融街、华发、华业、亿城等公司。正在排队等候融资注资审批的环球、冠城、世茂等增长潜力大的公司。此外，未来存在集团持续注资的香江控股和广宇发展。预计ST广厦4月份年报后将摘帽，融资进入排队阶段，未来业绩仍有较大的改善空间。

　　8.3潜力个股

　　万科A(00002)

　　银根收紧下，其在三大经济圈布局合理，以快速周转策略，产品面向普通大众，需求量大。最易在行业加速整合中获取更多的资源，提高行业的集中度。

　　快速周转的优势在两限房建设中最具优势。其实施的三年开发销售计划正常进行，通过多种融资渠道解决资金需求，在行业加速整合背景下其龙头地位难以撼动。07-09年EPS0.74元、1.25元和2.12元，“强烈推荐”评级。

　　招商地产(000024)

　　大量优质项目布局于三大经济圈和成都，局部市场短期波动难以撼动其全局发展。其集团实力雄厚，拥有物流拿地优势。项目成本低廉足以对抗银根紧缩下高价拿地的局面，高端住宅供地下降利好公司。精品战略、服务高端成绩斐然。大量优质物业未有抵押，开发资金充裕，依靠历史积累，足以支持其5年高速增长。07-09年EPS1.35、2.42和3.6元。RNAV：物业25.5元+开发33元+一级开发7.2元(成都)=65.7元/股，“强烈推荐”评级。

　　保利地产(600048)

　　三大房地产央企之一，各项盈利指标名列前茅。已完成全国布局，产品地位中高端。高端住宅供地的下降使其项目更显稀缺。“保利文化”品牌是其在全国拓展大量优质项目的重要优势，集团雄厚财力也是其高速增长的强大后盾。07年已获得宝贵的70亿元资本融资支持，其高速增长不受紧缩货币影响，行业短期波动不影响其已有大量盈利空间。高管股权激励已完成，业绩释放动力足。07-09年EPS1.3、2.37和3.79元，三年盈利100%增长，“强烈推荐”评级。

　　泛海建设(000046)

　　民企房地产整体上市成功典范。其北京国际泛海居住区品质优良深受市场欢迎，是其近年业绩高增长的重要来源。整体上市完成后，全国一线城市布局基本完成，二线城市布局拉开序幕。注入项目地价低廉，银根收紧下抗风险能力相当强。(北京楼面地价5200元/平米，武汉CBD楼面地价低于2000元/平米(近期华润在其启动区的拿地价6500元/平米))，完成注资后资产负债率低，加上集团雄厚的财力支持其高速增长。注资后RNAV:51元/股，07-09年EPS0.869、1.6和2.7元，“强烈推荐”评级苏宁环球(000718)