有色金属：动荡的岁月凸现行业价值投资(11)

　　世界汽车工业发展迅速，为节约能耗、减轻自重、改善环境，汽车制造商们都在研究开发用于汽车的新材料。作为轻金属的镁越来越受到汽车工业专家们的重视。镁及镁合金在汽车制造工业的应用也被人们逐渐看好，并显示出了未来发展的巨大市场潜力。作为中国镁产品的主要出口市场，欧洲国家对金属镁的需求一直是有增无减。国内的用量以前只有5万吨左右，随着人们对金属镁认识的提高以及一些新兴产业的出现，国内对金属镁的需求近年来已经上涨到了15万吨左右，是之前的三倍多。

　　在国外供应减少，国内出口应用增多，出口减少的情况下，国际市场原镁供需呈现紧张局势，加之生产辅料的价格上涨、中国镁出口关税调整等因素作用，推高了镁价格。而且我们预计此局面短期内难以缓解，镁价将在今后几年内维持高位，回落速度缓慢。我们预计2008年原镁均价将在24000元/吨左右。因此我们可重点关注国内在镁冶炼加工方面具有规模、技术、客户等优势的企业，如云海金属。

　　黄金：规避通胀的最佳选择

　　受世界局势前景不明、恐怖活动难以遏制，局部冲突危险性加大；美国经济衰退迹象明显，美元持续走弱；原油价格不断攀升等外部因素导致黄金的保值功能越发凸现，以及黄金饰品消费需求加大，黄金供给量有限等内部因素导致的需求紧张，考虑到各国央行调整外汇储备结构增加黄金储备量的可能性，黄金价格在中长期内将呈现上涨趋势。目前国际金价已经突破了1980年所创下的850美元/盎司的历史高位，最高突破了1000美元/盎司。但若将通货膨胀等因素折算到金价之中，1980年的850美元/盎司金价相当于目前的1500美元/盎司，金价仍有较大的上升空间。目前国内金价已经突破230元/克，保守的估计2008年黄金均价可以保持在200元/克以上。

　　对于黄金企业而言，矿产金比例是影响公司毛利率的重要因素。如果是自有金矿，自产矿产金所冶炼的黄金，其毛利率可维系在85%以上，甚至超过90%；而如果是外购的金精矿或者矿产金来冶炼黄金，其毛利率通常在10%以下，甚至低于5%。目前国内上市的黄金公司，如中金黄金、山东黄金、辰州矿业等，都在通过定向增发、收购等方式不断扩大黄金储量，提高矿产金比例。不过，对应与黄金价格呈波浪式上升的趋势，黄金企业的股价往往随着黄金价格波动而出现更大幅度的波动，短期存在较大的风险性，长期具有投资价值。

　　重点公司

　　江西铜业：买入

　　铜矿资源超预期增加：按照五矿集团最新公布的资料显示，中国五矿和江西铜业联合收购的北秘鲁铜业公司的铜资源储量增加了1倍以上。铜、金、银、钼储量分别在原先预测的基础上进一步提高了17.56%、13.95%、26.33%、18.40%，进一步提升公司内在资源价值15%以上，整体资源价值增幅在65%以上。

　　硫酸大幅涨价弥补铜冶炼业务利润下滑：由于TC/RC下调21%，公司外购铜精矿的冶炼业务本身处于亏损状态。08年外购铜精矿炼铜业务同比07年减少利润3.88亿元，净亏6943万元。但由于硫酸大幅涨价，08年制酸业务净利润在19亿左右，按07年价格同比增加13亿元，完全可以弥补铜业方面的利润下滑。