电子元件：淡化行业景气 关注个体成长(9)

　　(2)在上述背景之下，还存在一个产业现象，就是过往两年半导体产业在前端的制造环节的投资增长大于后端封测的投资增长，尤其是在相对高端的封测环节。因此，我们可以得出这样一个结论，即封测产业的增长可能会好于整体半导体产业，其主要的受益者将是拥有高端封测能力的代工厂。

　　新的一轮IDM工厂转型，加大外包比重，大力发展高阶制程的台湾IC代工与封装测试产业将成为其中的最大受益者。也正因为如此，台湾的研究机构拓墣产业研究所估计08年台湾IC产值可达新台币1.7兆元，年增长率18.9%，远高于该机构预测的08年全球IC产业8%的增长。其中并预计台湾的封测产业增幅为22%。

　　数据，到2006年封测仍占据近半壁江山。究其原因，主要是相较IC设计与制造，封测的技术门槛、资金门槛都要低，劳动密集型特点更浓。在全球产业分工与转移的过程中，中国IC产业首先发展起来的就是封装测试环节。

　　国内外半导体产业链的差距一般情况下是：封测差一代，制造差二代，设计差三代，现在这种差距在逐步缩小。

　　08年尽管封测产业受到普遍的看好，对国内的相关公司而言，我们需要考察的是谁有能力去承接那些IDM公司外包而来的高阶封装产能。比较而言，长电科技的机会显得更大一些。

　　3、TFT LCD：普遍预计08年继续供不应求

　　下游需求增长强劲，带动07年面板价格一路上扬。除TV面板因LCD电视渗透率持续高增长的驱动取得超过70%的出货增长外，2007年笔记本和显示器用面板的增长幅度也都超越市场预期，据Witsview的统计数据，后两者07年的出货增长率分别可达45%和30%。显示器面板的增长原因当属宽屏的普及掀起换机潮，NB的持续高增长则是对台式机的替代过程的延续。面板厂产能增加不足，同时各个应用领域的尺寸都在增大，推动面板价格的持续上扬。

　　对于08年面板景气展望，TFT面板龙头三星表示，07年全球面板需求为3.88亿片，今年将成长20%达4.65亿片；从出货面积角度，去年全球出货面积为5,400万平方米，今年将达到7,000万平方米，成长率高达29%，主要是大尺寸面板需求越来越高，使得出货面积成长率高于出货量成长率。预计液晶电视面板2008年的出货量增长将达30%，超过显示器和笔记本电脑13%和22%的增长率。

　　我们的看法是：

　　(1)由于极其庞大的资本开支，这是一个周期性极强的细分行业。历史上对这个行业的判断常常出错，而且08年全球经济尤其是美国经济面临较大不确定性；(2)国内TFT面板产业受制于规模及原材料供应，行业景气时比同行赚得少、行业不景气时比同行亏得多的格局还不能发生根本变化；(3)比较之下，我们更看好这个行业的上游供应商，我们继续看好莱宝高科。

　　4、LED：下一个黄金十年

　　一个普遍的预期是，虽然手机应用的LED需求正逐渐转缓，未来几年的LED产业增长可能年均只有10%左右，但是，更大的需求即将进入起飞期，包括LCD背光眼、汽车头灯、日常照明等，市场空间不可估量，未来10年将是LED产业的黄金十年。