电子元件：淡化行业景气 关注个体成长(5)

　　半导体含量提升：我们能看到的积极的一面

　　三大领域出货量的增速下降，而半导体销售额的预测为7.7%，高于07年的3.9%，其中的原因主要是因为所谓的电子产品的半导体含量在提升。体积越来越小、功能越来越强，电子产业更加依赖半导体产品的复杂度提高，这个过程也就是半导体含量提升的过程。电子产品成本中的半导体含量在1965年不过2%，1985年提高至7%，再20年后的2005年已经提升至21%。

　　(4)超额库存尚未得到解决，北美半导体设备BB值也连续走低。

　　始于06年2季度的半导体超额库存还处于高水平，预计在未来的几个季度半导体产业仍将为消化过高的超额库存而努力。北美半导体设备BB值也持续处于低位，尤其是订单量一直处于萎缩状态。

　　SEMI公布的最新数据显示，十二月份北美半导体设备订单出货比为0.89，其中订单量为12.3亿美元，同期出货量为13.8亿美元。北美半导体设备BB值出现连续回升。但从订单量来看，从今年六月份以来半导体设备的订单量开始持续萎缩，12月份订单同比下滑18%，非需求拉动的订单出货比回升不能当作行业景气度回升的一个标志。

　　isuppli的最新数据显示，2007年第四季度全球电子供应链中的超额库存估计为37.5亿美元，与第三季度相比仅略有下降。从结构上看，Isuppli认为PC与手机这两个市场的供应在四季度略显紧张，而通讯(无线与有线基础设施建设)与内存市场持续低迷。37.5亿美元与创新高的07年1季度相比下降了不少，但仍处于过剩状态，整体而言，对2008年上半年的订单前景仍不明朗。

　　3、2007年就是一个不断下调预期的年份

　　对08年的预期，我们关心主要的一个问题，往上调整预期或往下修正，哪种可能性更高？回顾2007年，我们可以清楚的看到，2007年就是一个不断下调预期的年份，全球半导体市场在2007年的增长屡屡不及预期，各机构一直不断下调行业增长率预测。内有国内的电子元器件行业指数、外有美国费城半导体指数，均大幅度跑输相应的市场标杆，行业增长欠佳无疑是股票市场表现不好的深层原因。

　　Isuppli在07年曾三度调低预测。在12月的报告中Isuppli预计07年全年增长4%，这是该机构在07年第五份预测报告，在1月份做出07年全年增长10.6%之后，在4月、6月和10月Isuppli三次调降半导体市场的增长率预测。

　　4、受产业转移放缓影响，国内半导体市场的增速不断降低

　　中国大陆成为全球制造工厂，相应的我们已经成为全球最大的单一半导体消费市场。由于推动市场增长的主要动力来自于下游的产能转移，在下游电子制造业产能转移趋缓的情况下，预计中国半导体市场的发展也将从30-50%的高增长减缓、逐渐过渡至接近全球的发展速度。

　　Isuppli：2007年中国半导体市场销售收入首次突破500亿美元大关，今后几年市场需求增长放缓。据调研机构iSuppli预计，继2006年实现了17.6%高速增长后，今后几年内中国半导体市场增速将放缓。2007-2011年的增长速度将分别为15%、12%、10%、11%及13%。