货币政策从紧投资拉动型行业受损

　　本报记者 公培佳

　　实施10年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”，央行亦表示将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用。明年资金面趋紧，无疑会牵动股市紧绷的神经。

　　“明年股市行业间波动会有所分化，但整体影响不会太大，牛市继续。”光大证券研究所所长李康、国元证券分析师孙明等多位业内人士接受记者采访时均表示。

　　中央党校研究室副主任周田勇则认为，政策主要是心理层面影响，但至少传达出一个信号：明年调控力度要继续加大，各种措施综合运用，包括加大国债买卖、央行票据等措施，对冲市场上流动过多的货币。

　　事实上，货币政策从紧公布之后的12月6日，A股市场可谓波谰不惊，并最终报收5000点上方。而在5日财政部发布发行7500亿元特别国债回收流动性当天，A股市场仍出现全面上涨。

　　也有观点从长远考虑，分析认为，货币政策从紧延续时间长短很重要，长期从紧，政策累积效应就会放大，尤其当明年奥运会后不确定因素增多时，资本市场难免会走下坡路。

　　孙明认为，今年，央行5次加息、9次提高存款准备金率，同时发行巨额特别国债，回收流动性已创纪录，仍被股市一一消化；明年从紧货币政策，资金面肯定会受影响，但十分有限，不会改变资本市场格局。

　　另有专家认为，明年

人民币升值趋势不减，会继续吸引资金流入，这和资金面从紧两相抵消；当流动性资金回收后，估值会最终回到公司业绩上，而明年公司盈利预期仍是良好。

　　那么，具体到行业板块波动会如何分化？

　　“对银行信贷依赖程度大的投资拉动型行业影响会相对较大。”银河证券分析师孟京分析认为，如

房地产、大型机械制造和外贸型行业等；但对于附加值高的行业国家，政策显然还会加大扶持力度，影响较小，受奥运会因素利好，消费、旅游板块表现空间增大。

　　而国泰君安对政策的反应则是，对银行业的利润增长率下调了5个百分点，预计明年全行业净利润增长45%，并认为，“货币政策从紧，商业银行信贷类资产业务的过快扩张成为重点调控对象，影响了银行传统业务利润”。

　　中央财经大学教授郭田勇则表示继续看好银行板块：从紧的货币政策可以是加息，也可以是人民币升值，这都将有利于银行板块的长远发展。从这个角度分析，受益于人民币升值的还有房地产板块，利多利空也会有所冲抵。

　　对于近一周来资金流入较为明显的银行板块，上述人士则普遍表示了乐观：相比于其它行业，钢铁企业的现金流充沛，加上钢材产品提价趋势不变，从紧的货币政策不会降低钢铁企业整体盈利水平。

　　据了解，钢铁企业大规模的投产高峰期已经过去，大型钢铁企业也基本实现了上市，融资渠道并不缺乏，反而还为钢铁巨头重组带来了利好。

　　事实上，将来很可能会把货币政策从紧带来的利空消于无形的恰是资本市场本身，从今年越来越多的上市公司增发、发行公司债等方式进行股权融资规模来看，资金渠道十分畅通。

　　12月6日，

证监会主席尚福林更是公开表示了这一思路：扩大上市公司直接融资比重，将作为当前和今后一个时期的重要工作任务。

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