大跌千点后亡羊补牢券商倾力投资者教育

　　本报记者 李 骐 深圳报道

　　“当你不能够再拥有，你唯一可以做的，就是令自己不要忘记。”从10月份到现在，上证指数已跌去1000多点，5万亿市值灰飞烟灭。当投资者们已经不再拥有时，无数的声音还在提醒他们不要忘记——“买者自负”。

　　12月初，中国证监会主席尚福林在深圳再次强调了投资者教育的重要性，他指出，要提高投资者教育的针对性和有效性，增强投资者教育的自觉性和主动性，进一步把投资者教育融入企业运作和市场营销的各个环节，引导投资者树立正确的理财投资理念，牢固树立风险意识、法律和规则意识。

　　一时间，深圳、广东乃至全国，投资者教育风起云涌、如火如荼。

　　机构全力以赴

　　“这段时间忙得最多的就是投资者教育了。”深圳某券商人士告诉记者。

　　根据券商们的举措，可以看出的确如此。

　　国信证券近期与深圳书城合作拉开了为期一个多月的“做一名成熟的投资者”大型投资者教育活动，该公司同时还派出超过6000名员工，走进深圳主要社区进行为期两个月左右的投资者教育宣讲活动。

　　招商证券在招商牛网中开发了针对投资者教育的

小游戏，参与的投资者从游戏中能轻松地获得相关投资知识，该公司还与招行合作，在全国十多个城市推出了投资者教育公益性专题宣讲。

　　平安证券则高举“融入平安证券，享受投资乐趣”的大旗，在业内率先开展了持续一个月的首届全国客户服务节。

　　中投证券制作了生动活泼的投资者教育短片，通过与户外媒体公司合作，让短片不仅出现在中投证券庞大的营业网点中，而且出现在各大银行网点等投资者容易聚集之处。

　　安信证券和联合证券则富有建设性地提出，要教育好证券公司的经纪人和员工，让教育者接受教育，为投资者提供更好的服务。

　　甚至在刚刚落幕的“2007中国(深圳)国际金融博览会”上券商们都没有忘记投资者教育。如招商证券、世纪证券等券商不再像以往一样只顾推介自己，反而都在展会上设展板刊载投资者教育相关内容，世纪证券甚至还举办了两场“投资风险教育知识有奖竞赛”。

　　近日，广东证监局和广东证券期货业协会组织辖区证券经营机构，同时在广州、珠海、佛山、汕头、东莞、中山等6个城市280多家证券营业部开展了“投资者教育宣传日”活动，吸引了上万名投资者。

　　保护针对散户

　　广东证券期货业协会会长阎卫星表示，此次在全省范围内大规模地推广投资者教育活动，是贯彻证监会主席尚福林“要把投资者教育工作引向深入”讲话的一个重要举措。最近一年来，各类投资者入市踊跃，特别是新入市的个人投资者比重较大，且呈持续上升趋势。一部分投资者，尤其是新入市的投资者对证券知识缺乏系统了解，风险意识淡薄，风险承受能力较低，自我保护能力不足。在“赚钱效应”的驱动下，市场非理性投资行为上升，风险有所积聚。协会希望通过本次投资者教育系列活动，对广大投资者特别是中小投资者进行一次全面的宣传教育，提高其风险意识和风险防范能力。

　　深交所则引用数据来证明这一点。深交所副总经理宋丽萍指出，这些新的中小投资者由于对证券产品缺乏系统了解，对市场风险缺乏足够认识，在投资者行为上表现为，更偏好持有和交易小盘股、低价股、绩差股、高市盈率股；持股期限较短，今年以来小于3个月的账户数约占80%；交易频繁，今年交易次数为23次，远高于去年的14次和2005年的8次；资金周转率较高，至少是机构投资者的2倍。

　　基于以上情况，宋丽萍认为，投资者尤其是中小投资者面临较高的投资风险，开展投资者教育特别是风险教育具有紧迫性。从这一意义上说，开展“投资者教育月活动”对于增强投资者风险意识和权益保护意识具有重要意义。深交所甚至还将自己撰写的20多篇投资者教育专栏文章汇编成册，通过会员免费发放给投资者。

　　谁更该受教育？

　　显然，投资者教育的矛头已经指向了散户，似乎只要把散户教育好了，市场就自然成熟、稳定了。可是，“股市有风险，入市需谨慎”这类的教育已经进行了十几年，市场疯狂起来依然如故，以往的风险教育似乎并不成功。

　　症结在哪儿呢？

　　我们同样以数据来说话：“5·30”之前，散户持有A股市场80%的市值，机构持有20%，“5·30”大跌后，散户们的市值迅速缩水，机构们则迅速膨胀，最新的数据显示，基金、证券公司、保险、QFII等机构投资者持有A股流通市值比重已经达到了50%，这与之前的情形截然相反，机构们在短短几个月时间就拿下了A股市场的半壁江山。如此之快的建仓速度都买了哪些

股票呢？显然，更偏好持有和交易小盘股、低价股、绩差股、高市盈率股的散户们是不会也无力托起工行、万科、中石化、联通等大盘蓝筹股的，谁制造了蓝筹泡沫、谁导致了股市的大起大落已不言而喻。

　　拿交易频繁来说，机构们也是毫不逊色，甚至因此出现类庄股特征，今天买明天卖现象层出不穷。例如在2006年业内多数基金公司年周转率在300%到800%，在2007年更是达到极致。由于基金持有的市值占市场比例接近50%，基金频繁交易大大助长了市场的涨跌，而市场的大起大落又加剧了更多基金去做波段，部分基金已经从管理层期望的市场稳定器转变为加剧市场动荡的“坏孩子”。

　　在国内兴风作浪惯了的机构们还想把这种优势带到海外，不过他们“内战内行、外战外行”的特点很快就显露出来，100多亿的损失给了这些QDII先行者以当头一棒，对国际金融市场的不熟悉已暴露无遗。在这种情况下谁更需要投资者教育已一目了然。

　　目前的投资者教育还在想方设法劝服几千万中小投资者学好学乖，但对控制市场核心力量的机构们的风险教育和监管力度却远远不够，以往投资者教育的失败也就不足为奇了。

　　幸运的是，管理层已经开始认识到这些问题。还是在深圳，尚福林表示，要推动完善机构投资者激励的约束机制，切实改变机构投资者投资行为短期化和同质化的取向，在此基础上实现机构投资者随着市场发展，有序实现投资多元化。此外，尚福林还表示，要加强机构投资者监管和风险防范，推动产品的业务创新，加强对机构投资者行为的监管，推动建立科学、高效的风险控制和风险管理制度，防止利益输送和操纵市场等行为。

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