化工行业：高能源价高运费和减排下机会

　　国金证券 蔡目荣

　　投资要点

　　石油价格攀升带动生物燃料快速发展，提升农化行业景气：2007年前十一个半月石油价格较2004年上涨幅度达到了83.51%，油价大幅上涨刺激了生物替代能源的快速发展。2005年世界乙醇、生物柴油产量分别达到了448.75、37.62亿升，分别同比增长46.50%和71.38%。

　　生物替代能源的快速发展了世界化肥需求增长加快，2001～2006年世界化肥需求年均增长率为1.88%，根据世界化肥协会(IFA)预计2007、2008年世界化肥需求增长率分别为4.5%和3%，需求带动了国际DAP、KCl和尿素价格的不断上涨。

　　

转基因作物因为具有高产、低成本优势，在倍受争议的情况下获得了快速发展，2000～2006年种植面积年均增长14.97%。由于具有高产的特点，在生物燃料原料领域发展前景看好。转基因作物的快速发展为草甘膦行业带来一定的发展机遇。

　　国际运费上涨有利纯碱、钾肥行业景气提升：2007年11月中旬波罗的海干散货指数较年初上涨幅度接近了150%。运费上涨有利于提高我国纯碱产品出口亚洲地区的竞争力，有助于国内纯碱行业景气提升；另外运费上涨有助于提高国内钾肥行业景气。

　　环保减排压力促使行业集中度提升，有利于龙头公司发展：2007年前三季度国内COD(化学需氧量)排放总量691.3万吨，同比降低0.28%(“十一五”期间计划降低10%”)，因此染料作为高污染行业减排压力依然持续存在。环保减排将会导致高污染行业(染料和印染)产能继续趋于集中，对纺织化学品龙头公司有利，看好浙江龙盛和传化股份。

　　我们认为2008年化工行业面临的主要问题依然是高

能源价格、高运费和环保减排，建议关注化肥、草甘膦、纯碱、纺织化学品行业。

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