新浪财经第四届金牌董秘入围名单出炉！7月18日上市公司高峰论坛暨金牌董秘盛典隆重召开，重磅大咖、金牌董秘将集体见证荣耀时刻！【点击查看】
来源：雪球 金融圈女神经
7月12日，独角兽“映客”终于上市了。
万万没想到，首日上涨10.7%，其中盘中一度涨幅40%，次日大涨17.4%，一时热度直追小米，简直是打破了近日港股“破发魔咒”。
然而，我早已看穿了这一切。发行价上，映客发行价3.85港币，对应市值78亿港币，对应2017年经调整的市盈率（P/E）仅为8倍左右。而小米的发行价，对应2017年盈利的市盈率则超过50倍。
那么，映客发行价为什么这么低？未来的走势又将如何呢？
1直播行业：风口已过，“剩者”难为王
实际上，自2015、16年的“千播大战”以来，直播的风口已经过去。
除了2018年春节前后的在线答题直播曾经兴起一股风潮之外，行业整体缺乏新的增长点。
用户规模增长非常缓慢，而用户增长是业绩增长的前提。毕竟，映客的主要收入是用户打赏给主播的收益分成，映客一般实际分得45%。
其中，映客所在“网络直播”（秀场类直播）这个领域，又是增长最为缓慢的一个细分领域。
我一个直观的感觉是，身边玩映客的人越来越少，玩抖音、快手的人越来越多。
而不同直播app的市场渗透率变化趋势，更能直观地反应不同app的变化趋势。
斗鱼、虎牙等偏游戏直播的app，由于内容的独特性、游戏玩家群体的庞大，用户渗透率仍保持增长。
而作为网络直播的映客，市场渗透率则持续走低，陷入与其他app的缠斗。
映客招股书披露的数字，也很直观地反映了这种趋势：
活跃用户自2017年以来基本不再增长，而付费用户人数亦不断减少。2018年1季度小幅反弹。而月均活跃主播数亦从2016年的54万人、17年的25万人，降至18年1季度的月均9万人，可谓断崖式下跌……
而与同行比起来，业务单薄的映客，表现明显落后。
社交加持的陌陌月活用户从17年Q1的8520万增至目前的1.03亿．
游戏背景的YY和虎牙同期从6260万增至目前的7760万．
而同期映客月活仅从2212万增至2525万……
不过，还是有好消息的。
映客人均月充值金额持续上升，这在一定程度上缓解了映客的收入增长压力。
看起来，留下的用户都是土豪啊！（近期看到很多公司会计挪用xx万公款打赏平台主播，不明觉厉……）
当然，人民群众的娱乐需求是不会消失的。
从映客流失的用户，有很大比例都流向了短视频app。截至2018年6月，抖音的日活用户已经超过1.5亿，月活用户超过3亿，快手月活用户也早早突破2亿。
真是应了那句话“打败你的不是同行，而是时代”啊！
2映客的对策
面临用户流失的压力，映客亦采取了多种措施应对：
1，直播对战。即两名主播连麦PK，在对战时间内，获得更多打赏的主播胜出。该方式极大刺激了用户的付费意愿，用户付费环比增加近62.8%。
2，三连麦。即让观众与主播连麦，一起唱歌或玩游戏。（图为马东老师体验三连麦
3，多人直播间。最多支持6名主播在同一直播间互动，一起表演。
4，语音直播。鼓励害羞的人、播音群体与观众互动。感觉要抢喜马拉雅的饭碗？
但是，虽然映客采取了种种措施，却并未改变其用户流失的窘境。大势不可违，映客要想靠直播翻盘，看起来太难了。
我掐指一算，参考陌陌、抖音等巨头，结合社交、短视频、网红电商，可能会是映客的希望。但竞争激烈，难度一点也不小。
3映客的未来：会是下一个9158吗？
说到映客的未来，其实有一位在港交所上市的前辈，完全可以拿来对比。
那就是天鸽互动（1980.HK），其境内运营实体是直播平台9158，是PC时代的直播王者，可谓是国内直播行业的鼻祖。
自2014年7月上市以来，天鸽互动的股价走势是：整体波波折折，但整体而言过去四年的股价涨幅基本为零。
财务方面，公司2014-2017年的收入分别为6.9亿、6.8亿、8.4亿、9.2亿，平均每年增长约10%，增加的很慢。净利润分别为-1.1亿、1.5亿、2.3亿、3.2亿元。好在公司在收入增长乏力的情况下，还很努力的在提升盈利能力。
可是，天鸽互动的股价表现，依然如此一般。市场的主要顾虑是：
1）从PC到移动时代，传统直播龙头能否转型；
2）用户和收入增速较为缓慢，潜在成长性有限；
3）单一的产品矩阵。
可是，这三个问题，在映客身上都有：
1）在直播向短视频转移的时代，映客如何抵御抖音、快手们的侵袭？
2）在活跃用户数陷入瓶颈甚至下滑的背景下，如何充分挖掘用户价值？
3）陌陌有社交+直播，YY有游戏+直播，天鸽也通过收购实现美颜相机+直播，映客如何丰富自身产品矩阵，寻找新的增长点？这一条显得迫在眉睫。
种种不确定性，成为笼罩在映客身上的阴霾。
但愿，这不是映客的黄昏。
责任编辑：张海营
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
