海底捞也要赴港IPO 业内称急速扩张后管理成最大挑战

　　“不差钱”的海底捞也要赴港IPO 业内称急速扩张后管理成最大挑战

　　本报记者 张杰 北京报道

　　一再否认IPO的海底捞最终还是忍不住迈出了关键的一步。而这是海底捞去年完成底料业务港股上市后又一股市新动作。

　　5月17日晚间，5月17日晚，海底捞在开曼群岛注册的海底捞国际控股公司（以下简称海底捞）向港交所递交了IPO材料，宣布已聘请招商国际及高盛为联席保荐人，募集资金将主要用于业务扩张。

　　此前一直坚称不差钱的海底捞似乎开始变换态度，随着扩张布局的一步步加大，最终也不得不迈出了借IPO扩张的步子，海底捞到底想布一个怎样的局？

　　突然IPO背后

　　在去年海底捞完成底料业务港股上市尝到甜头后，一向矜持的海底捞餐饮主业也选择冲刺港股。

　　根据海底捞招股显示，海底捞2017年营收106.37亿元，最近三年的复合年增长率为35.9%；2017年净利润11.94亿元，最近三年的复合年增长率高达70.5%。

　　其年度利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元，复合年增长率为70.5%；整体翻台率由2015年的每天4.0次，平稳增加至2016年的每天4.5次以及2017年的每天5.0次。

　　据记者了解，若此次海底捞上市成功，将成为继呷哺呷哺和颐海国际赴港上市后，又一家在港股上市的内地火锅企业。

　　资料显示，截至2017年末，公司餐厅数量为273家，最新统计数据已增至320家，2018年计划开设180家至220家新餐厅。

　　《华夏时报》记者了解到，海底捞的收入构成非常简单：2015年至2017年，餐厅经营带来的收入均超过97%。2017年，海底捞97.6%的收入来自餐厅经营，2.1%来自外卖业务，另有0.3%的收入来自销售调味料及食材。

　　对于为何海底捞会选择在这个时期上市，其主要是原因是持续的扩张所至。

　　招股说明显示，此次海底捞预计上市募资金的60%用于开店扩张计划。海底捞近两年扩张速度明显提升，门店数在3年间差不多翻了一番。

　　招股书预计，2018年海底捞将开设180家-220家新餐厅，这同时会带来巨额流动负债，所以到资本市场融资可能是海底捞上市的主要原因。

　　按照海底捞此前的发展规划计算，每在中国开设一家新餐厅，资本开支约为800万-1000万元，也就是说，到2018年若开设220家新餐厅，则需要约17.6亿元到22亿元。

　　其实此前，快速扩张的海底捞一直坚持“不差钱”的说法，而且今年初，海底捞官方的说法去而有些松口。

　　此前，海底捞董事长助理叶鹏曾表示，一直有IPO的打算，在等合适时机。对此，有业内人士对记者分析说，持续扩张中的海底捞一方面是看到上市好融资的发展思路，而另一方面海底捞也是想借助融资潮而进一步对餐饮市场进行再度圈地，其重要原因是看到了关联公司陆续上市后借机快速发展的思路。

　　资料显示，与海底捞相关联的两家企业已先后登陆资本市场。公开资料显示，2016年独家底料供应商颐海国际在港上市，2017年海底捞旗下冒菜品牌优鼎优（U鼎冒菜）登陆新三板。

　　5月18日，《华夏时报》记者就以上事情致电海底捞相关负责人，该负责人表示IPO的事情正如媒体所报道，不过对于更详细的细节已公告为准。

　　未来挑战仍不小

　　“按照海底捞IPO之后的扩张思路发现，就算此次成功上市，在火锅行业白热化竞争现状下，海底捞的流动资金及管理能力或会遭遇很大的挑战。”未来的发展也有。”业内人士对记者分析说。

　　根据资料显示，根据弗若斯特沙利文的统计，整个餐饮行业中，火锅餐厅的收入从2013年的2813亿人民币增加至2017年的4362亿，复合年增长率为11.6%。预计2017-2020年将持续按照10.2%的速度增长，是中式快餐中增长最快的部分。

　　面对火锅行业白热化的竞争现状，海底捞如何才能保持在竞争持续胜出，这无疑是快速扩张中的海底捞不得不面临的现实问题。

　　“此前呷哺呷哺等强势品牌已经上市，竞争对手持续加码在市场上的份额不断提升，无疑对快速扩张的海底捞形成直面竞争。”另有业内销售人士对记者分析称。

　　其外，持续加码的产业链也会给快速扩张中的海底捞流动资金和管理提出更高的要求。据记者了解，餐饮行业不同于其他行业，虽然大笔的投入，但回笼资金相对比较缓慢，这也要求经营者和管理者有超强的把控能力。

　　按照海底捞对其过往盈亏平衡及回报期的统计，海底捞的大部分餐厅在一到三个月内可以达到首月盈亏平衡，而在2015年及2016年，大多数餐厅在半年到一年左右时间实现现金投资回报。

　　招股说明书还显示，2015年到2017年，海底捞资本开支总额分别为4.01亿元、4.28亿元及15.18亿元，主要为开设餐厅的资本支出，随着开店数量的增加，这一资本开支规模将继续增加。

　　“面对外部竞争加剧，内部资金调配需求增大，海底捞管理承压无疑是最大的挑战。”上述人士对记者分析说，而且这种短时间内快速开店的计划，也让海底捞对企业的管理再度承压。

　　2017年4月，在深圳市食品药品监督局的检查中，海底捞被发现存在粗加工间存放草花饰品，冰箱内生熟食未分开存放，冻库标签标识不清等问题；此番招股书中也披露，2018年2月，公司在新加坡的一家餐厅因徒手处理食物及销售不洁食品合计被暂停营业两周。

　　面对上市后的急速扩张中的多种风险，野心勃勃上市融资疾速的海底捞做好准备了？对此，本报记者将持续关注。

责任编辑：张恒