工商银行(601398)：蓄势充分 领涨先锋

　　两市大盘再度出现大幅下跌，深成指盘中跌幅接近8%。并且尾盘盘中反弹力度明显减弱，说明市场进入全面弱势阶段。市场的核心蓝筹在经过前期连续大幅放量上涨之后筹码已经开始发散，出现了大幅调整，但是最近维持整理态势的中行、工行等并没有出现大的调整，说明它们进一步下调的空间已经相对有限。而且该股在修复技术形态的同时，也将为后市行情积蓄做多能量。 一旦后市两行启动， 超级牛市先锋的工商银行(601398)必将首当其冲，再次成为A股市场的领涨核心。所以投资者抓住其回调的难得机会，果断介入，以享受工商银行依然具有广阔的涨升空间。

　　中国工商银行是我国第一大商业银行。该行拥有最大的资产规模，最广泛的国内分销网络，最庞大的客户基础，最先进的信息科技平台，是国内硬件实力最强的商业银行。工行市场地位十分突出，目前拥有逾250万的客户资源和1.5亿个人银行客户，设有18038家境内分支机构和98家境外分支机构，完善的产品和服务体系，市场份额均远超其他商业银行。截至2005年底，总资产、贷款余额和存款余额分别为64572亿元、32896亿元和57369亿元，2005年的总收入达到1657亿元。作为行业龙头，其估值水平理应高于行业平均水平。

　　从宏观经济形势来看，

人民币升值是大势所趋。人民币到目前为止已累计升值已超过了5%。各种迹象也显示，人民币的升值进程还远未结束。本币升值时，意味着银行持有大量本币资产的价值上升，尤其在我国间接融资占有绝对优势的情况下，人民币升值趋势能够大幅提升国内银行的资产价格和估值水平。人民币的中长期升值预期，将大大提高人民币在国际金融市场上的地位，吸引国际资本流入我国银行体系，对国内银行的资产质量、资本充足率、收入结构、盈利模式等产生积极影响，提升国内银行的投资吸引力。工商银行作为中国金融业的龙头大哥，人民币资产规模最大，受人民币升值的利好影响最大。

　　现在购入工商银行，所看重的远不应是其现有的资产规模与盈利水平，更应着眼于工行在金融业转型过程中孕育的巨大潜在能量，以及工行作为未来中国具备国际竞争力银行的前景。中国金融的综合经营之门正在徐徐打开，工商银行这个在规模、品牌、影响力上都首屈一指的优秀商业银行，一旦全面进入

证券、资产管理、产业基金、保险等其他金融服务领域，其获得成功的悬念是很小的。目前的“两法合并”的企业所得税法草案24日正式提交人大常委会第二十五次会议进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25%。受益两税合并，银行业净利润增长幅度可能超过10%，是所有行业中收益最大的群体。而作为国内银行业的龙头，工行无疑将是行业中的最大受益者，从行业分析师的研究报告中，可以看出，工商银行的成长历程与花旗银行有着过多的相似之处，因为他们将工商银行称为中国的花旗银行，具有极高的盈利能力可塑性，理论上可赋予工商银行更高的中国成长的溢价估值水平。值得长期重点关注。

　　齐鲁证券

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