栖霞建设(600533)：二线蓝筹 整固充分

　　周四的深沪大盘继续上攻，沪指再创2611.79点新高，多头拉升指标股的特点仍未改，但股指冲高的同时，市场抛压明显加大，股指冲高回落收长影的小阳形态，显示市场多空分歧加大，短期市场调整意愿渐显，个股分化更为突出。

　　从短期股指的运行上看，近日大盘保持五连阳的上攻形态，并且仅五天时间沪指便由2300点上摸到2611点，市场短期加速上行特点相当明显。但五连阳上攻之势，短期市场所 表现出的疯狂特点开始显现，这种疯狂目前已体现在指标股中，工商银行、中国银行、中国石化、长江电力、中国联通等众多指标股的连续大涨，成为大盘持续创新高的主要动力。并且，在周四股指冲高回落后，市场多空分歧已明显显现，短期市场调整迹象也正在形成，一是深沪两市走势近日分化程度加大，深市虽反复创新高，但周四下跌收阴与沪市形成背离特点；二是短期KDJ值伴随股指冲高回落后未能继续向上，反出现下行势头，具有与运行背离之势；三是市场个股炒作继续分化，并连续表现出跌多涨少的“二八”现象，这对短期市场人气会起有制约作用。技术上，股指运行五连阳加速上攻之后，短期已进入上攻行情的尾声，量能开始放大，市场短期振荡加剧，均反映市场格局酝酿变化。当然，由于周四大盘又创新高并收阳线，使短期股指仍存在反复上攻机会，并因周五为今年最后一个交易日，使市场仍会因一些机构做高市值形成大盘的短线拉升。但在股指已反复上攻之后，我们认为，目前市场运行已进入上攻行情的尾声，大盘中期调整要求将会逐步显现，短期市场机会将体现在个股炒作中。

　　操作上，短期投资者可以考虑短线炒作个股，多关注一些调整充分又呈逆势趋强形态的个股，选股策略是：一是个股具有较好业绩和成长性，目前定位偏低；二是短期整固充分并形成强势整理形态；三是短期整固走稳并形成温和放量上攻之势，有望启动上攻行情。在此，我们对栖霞建设(600533)的短期投资机会作分析。

　　栖霞建设(600533)为一只二线蓝筹股，目前流通股本为1.152亿股，三季报每股收益为0.44元，市盈率约为20倍，远低于市场平均水平，净利润同比增长78.44%，呈现出高成长性特点。基本面上看，该股还具有以下投资亮点值得重点关注：

　　一、产品开发能力过硬。公司一直非常注重提高自身的开发水平，不仅同

东南大学等高校保持了密切的业务合作关系；而且目前公司内部拥有英国皇家注册建筑师资格的员工已经超过三十名，并已经会成为该组织的会员单位，具有目前国内其他房地产公司无法相比的技术优势。我们认为未来房地产市场的竞争将在很大程度上是产品的竞争，因此公司在未来的竞争过程中已经拥有先发优势。公司根据自身的竞争优势和不足，确定了主攻南京周围“三小时经济圈”的战略，我们认为这一战略非常务实，因为这一区域大约分布的三十八个城市，不仅经济发展程度高，而且在人文、风俗、人脉关系方面非常相近，因此与公司的优势非常吻合，不仅可以减少公司发展过程中的不确定性，而且能有效减低公司的管理成本。

　　二、赢得良好社会形象。公司产品质量得到了当地市场的充分认可，并赢得了极高的市场形象，“星叶”品牌成为江苏市场的“著名商标”，公司三大主打项目云景美地、汇林绿洲和天泓山庄全部进入2005年南京市十大畅销楼盘，公司也连续六年成为南京市住宅市场销售面积和销售收入“双冠军”。同时在履行社会责任方面也作出了积极的努力，公司不但在2005年南京市地税纳税排名第四，更重要的是尽管公司目前的资本规模较小，但2005公司还开发结算了10.98万平方米的经济适用房，约占公司总结算面积的40%，这在目前主要的房地产公司中极为罕见。我们认为由于公司一直非常注意公益事业的投入，因此公司在未来的开发扩张和土地储备过程中将会获得政府及社会各个方面的扶持。由于公司一直非常注意品牌建设，因此公司在当地房地产市场的口碑非常好，这不仅为今后的销售打下了良好的基础，而且从目前的销售情况看，公司的产品相对于其他开发商同类产品溢价明显，因此我们认为只要房地产市场不发生太大变化，公司的盈利状况将得到很好的保障。目前公司管理层已经通过拥有栖霞建设集团有限责任公司49%的股份，完善了管理层激励机制，因此不仅大大降低了代理风险，而且在目前的状况下，我们有理由相信管理层将极力提高公司的经营业绩。

　　三、增资无锡栖霞建设完善治理结构，处于收获“黄金期”。公司目前的几个主打楼盘目前销售情况非常良好，在南京市房地产市场起着举足轻重的作用，尽管苏州、无锡是公司跨出南京市场的第一批异地项目，面临着各种挑战，但从我们近期实地调研的情况看：无锡项目前景看好，预计在2007年上半年进入销售高峰期；苏州项目尽管由于当地房地产市场供应量大而面临考验，但公司开发进步早于其他开发公司，已经基本消化了公司总开发量的一半，因此公司已经占有相对主动地位，同时我们对苏州房地产市场依然持相对看好的看法，因此我们认为公司的异地拓展策略取得成功基本已成定局。正是由于公司具有优良的品牌，几个项目又都处于成熟阶段，因此公司的销售情况一直非常优异：前9个月完成销售收入14.6亿，10月份完成销售收入2.6亿，预计年前还可以完成约4亿元的销售，再加上2005年留下的7.5亿元的预收帐款，因此不仅可以完全保证全年的经营目标，也将为明年打下了较好的基础。南京栖霞建设股份有限公司于近日召开三届十三次董事会，会议审议通过增资无锡栖霞建设有限公司(现注册资本1亿元人民币，公司持有其70%的股权)的议案：无锡公司拟增加注册资本1亿元人民币，此次股东按持股比例进行增资，其中公司对其增资7000万元。增资后，无锡公司注册资本变更为2亿元人民币，股东持股比例不变。南京栖霞建设股份有限公司目前主营住宅小区综合开发建设；商品房销售、租赁、售后服务等，公司今年前三季度每股收益达到0.44元。由于无锡是栖霞建设房地产重点开发建设的城市之一，因此这次南京栖霞建设增资无锡栖霞建设以后，将会完善公司治理结构，使公司的经营布局更为合理，并进一步增强公司的竞争能力。

　　四、成长前景值得期待，价值低估明显。增加土地储备获得突破，公司与南京中富投资置业有限公司签定了土地转让合同，以总价款1.24亿元协议受让该公司的一宗开发用地，该项目拟建总建筑面积11万平方米，表明公司在定向增发后增加土地储备方面已经取得突破。同时根据我们的判断，该项目成交价格大约为楼面地价每平方米1700元，远远低于目前市场平均价格，显示在调控过程中土地资源进一步向优质开发企业集中，鉴于栖霞建设在当地具有良好的品牌优势和各种资源优势，我们看好公司未来的发展潜力。南京房地产市场比较平稳。尽管南京处于“长三角”，但由于南京房地产市场消费者一直相对理性，因此整个房地产市场发展比较良性，而且河西地区房地产市场也正在进行相对平稳阶段。另据从南京房地产“十一五规划”具体内容以及国家相关管理部门近期对南京房地产市场的调研检查初步反馈意见分析，南京房地产市场未来的调控压力有限。今年1-9月份，公司主营业务收入全部来自于商品房开发、销售、物业管理，开发销售的商品房面积较大幅度增长，实现主营业务收入145,900.15万元，比上年同期增长57.35%，实现主营业务利润35,726.85万元，比上年同期增长69.68%。实现净利润17,805.17万元，比上年同期增长78.44%。预计2006年度的净利润将比2005年度增长50%以上。有预计称公司今年EPS为0.60元左右，2007年EPS大约为0.80元，业绩持续增长潜力极大。

　　技术上，该股在突破原运行三角形区域后形成小箱体整理，具有反复确认突破有效性的特点，近二周回调整理再回箱体底部，并以30日均线为支撑走稳，形成整固形态，近二日成交也开始温和放大，周四形成长下影的小阳十字星，具有构筑攻击形态的特点，有望再展上攻行情。

　　因此，我们认为，栖霞建设(600533)作为一只二线蓝筹股，短期整固充分，上攻意愿明显，是投资者目前可以重点关注的对象。

　　安徽新兴袁立