S华源：07年有望出现转机 增持

　　联合证券

　　周焕

　　通过对华皖碳纤维的再次详细调研，我们比较清楚地了解到了碳纤维项目的现状以及未来的前景。以下两点信息使我们对成功的信心更为增强：

　　1)、原吉林化纤集团公司副董事长、吉林化纤股份公司总经理刘树甫先生担任了碳纤维公司的董事长。吉化是国内最早尝试开发碳纤维的化纤企业之一，刘先生丰富的生产管理经验和业内广泛的人脉有利于调动国内碳纤维技术力量进行协同攻关，一改之前该项目过于依赖外方技术的情况。

　　2)、在中外双方技术人员的共同努力下，前期造成试车效果不理想的原因已经基本查明，相应的设备改进方案也已提出，目前正在抓紧落实之中。

　　根据设备改造的进度来看，我们预计07年中期碳纤维项目有望投产。

　　股份公司今日公布了股改对价调整方案，每10股流通A股将获得7.222股的转增股份，相当于10送3.4547的对价。我们认为这个对价水平并不低，但由于公司目前的巨额亏损，流通股股东更为关心的是如何通过资产整合达到07年扭亏为盈，因此若能够在股改方案中增加业绩承诺则更为理想。据悉公司已开始考虑业务重组，争取07年扭亏。

　　综合考虑碳纤维项目前景、股改对价以及未来的业务重组，我们维持“增持”评级。