券商评级：成发科技 G广药 南方航空

　　成发科技(资讯 行情 论坛) 搬迁或影响业绩增长

　　投资评级：持有

　　评级机构：国金证券

　　昨日，成发科技(600391)公布了季报，2006年一季度实现净利润680.74万元，同比增长38.28%；每股收益0.049元。国金证券最新的研究报告指出，成发科技拥有市场化的经营方式和出色的加工能力，公司外贸业务主要代加工GE、RR和PW

发动机零部件，是其未来业绩的增长点。

　　Rolls-Royce研究表明，未来二十年中将投入使用96000台发动机，将带动5000亿美元以上的潜力巨大的零部件服务市场。公司大股东成都发动机集团公司隶属中航二集团，是国内规模最大、技术最先进的航空发动机主机及零部件制造企业之一。

　　需要指出的是，成发科技最大的风险在于未来的搬迁能否会影响既定的生产任务。公司计划2006年建设新基地，2007年花一年的时间进行搬迁。

　　参考国际定价，预计市场对成发科技较为合理定价区间为6.88元-7.79元。目前公司正处于股改阶段，股价含权。国金证券认为，即使按照市场平均送股水平，目前的价格(昨日该股下跌3.33%，收报8.13元)仍不具吸引力，维持“持有”的投资评级。

　　G广药 老字号品牌价值显现

　　投资评级：买入

　　评级机构：中信证券(资讯 行情 论坛)

　　昨日，G广药(600332)股改复版，收盘复权大涨14.9%，收报6.32元。中信证券最新的研究报告指出，广州药业(资讯 行情 论坛)拥有独一无二的老字号品牌群和丰富的产品资源。旗下王老吉、潘高寿、陈李济和敬修堂等均是历史悠久、享誉华南的老字号品牌。8家中成药子公司拥有400余个药品生产批文，其中40余个中药保护品种，20个独家产品。

　　2005年广州药业销售同比增长17.1%，净利润同比增长234%，不考虑2004年药材公司的亏损，净利润同比增长35%，原因是广州药业在2005年大力整合资源、压缩成本、统一采购等。

　　经估值G广药的合理股价为7.72元，对应2006年、2007年和2008年的市盈率分别为25.7倍、20.9倍和17.2倍，较昨日的收盘价仍有20%以上的上升空间，给予“买入”评级。

　　南方航空(资讯 行情 论坛) 规模效应仍未体现

　　投资评级：持有

　　评级机构：广发证券

　　上周，南方航空(600029)公告了年报，2005年公司每股亏损0.41元，主要原因是油价高涨和竞争加剧。该股一周内的累计跌幅超过10%，其中昨日下跌3.43%，收报2.25元。广发证券最新的研究报告指出，虽然目前南航市净率在行内处于最低水平，但公司在未来几年的经营情况不容乐观，给予公司“持有”评级。

　　虽然人民币升值给南航带来了12亿元的汇兑收入，但航油的高企以及收购两家航空公司所带来的成本大幅提高，造成南航主营业务利润率大幅下降。单位成本费用的点滴变化将使得航空公司的盈利能力发生巨大变化。因此，广发证券维持“国内航空运输行业是高速增长光环下的微利行业”的观点。

　　G天津港(资讯 行情 论坛) 业绩稳定增长

　　投资评级：买入

　　评级机构：中信证券

　　2006年第一季度，G天津港(600717)实现散杂货吞吐量2112万吨，同比减少5.97%；集装箱吞吐量56.8万TEU，同比增长24.29%；运输量578万吨，同比增长1.94%。

　　一季度公司实现主营业务收入50404.52万元，同比减少4.44%；利润总额17446.52万元，同比增长36.41%；净利润10918.54万元，同比增长47.2%。每股收益0.08元。

　　利润总额和净利润增幅较大是因为主营业务成本同比下降12.24%，管理费用和财务费用同比下降22.73%，收到补贴收入2363万元。

　　中信证券维持前期盈利预测：2006-2008年的每股收益分别为0.36元、0.39元和0.46元；动态市盈率分别为15.9、14.7和12.5倍。中信证券认为，天津港的成长性较好，给予18倍市盈率是合理的。仍维持前期的目标价6.5元和“买入”投资评级。

　　黄向东整理