券商评级：冀东水泥 G长电 马应龙等

　　黄向东整理

　　冀东水泥(资讯 行情 论坛) 先股改后重组更好

　　投资评级：增持

　　评级机构：联合证券

　　冀东水泥(000401)日前公布了修改的股改方案，对价调整为每10股流通股获送3.2股(原为2.8股)；大股东冀东集团承诺在股改方案实施后2个月内，将投入1亿元以不高于3.70元的价格增持，增持完成后6个月内不出售所增持的股份。

　　联合证券最新的研究报告指出，修改的方案，与最初的方案有很大的差异。

　　市场传闻公司上报交易所的股改最初方案是海德堡以每股5元价格，收购冀东集团占总股本29%的非流通股，然后冀东集团向流通股东派发行权价为5元的认沽权利，行权日大股东将对50%流通股进行增持，以此作为支付对价。由于海德堡的意图是绝对控股，双方暂时难以达成一致，公司决定先完成股改。

　　联合证券认为现在的方案更好：以停牌前的收盘价4.24元计算，如果大股东以5元增持50%流通股，流通股股东的获利空间不到10%。而现在改为10送3.2股，以4.30元的合理股价计算，含权价格应在5.70元左右，复牌后还有20%以上的上升空间，对该股予以“增持”的评级。

　　G长电(资讯 行情 论坛) 业绩增长无悬念

　　投资评级：增持

　　评级机构：申银万国

　　G长电(600900)日前公布了2006年一季度发电量完成情况，公司一季度发电量和上网电量同比增长8.85%。公司今年2月末收购了宜昌葛洲坝(资讯 行情 论坛)志发电力公司一台2万千瓦机组，提高了全年的发电能力。此外，一季度长江来水较为理想，高于多年平均水平。

　　2006年1季度，完成发电量23.92亿千瓦时，同比增长6.69%，三峡电站完成发电量78.83亿千瓦时，公司分配量为33.78亿千瓦时，同比增长10.43%。

　　申银万国最新的研究报告指出，G长电一季度业绩有望保持小幅增长，预计每股收益0.05元，今年业绩稳定增长没有悬念，主要来自于电价上调的效应、三峡电站利用小时数上升、发行30亿短期融资券降低了公司财务费用等。

　　如果公司2007年收购三台发电机组，申银万国预计G长电2006年每股收益为0.445元，2007年为0.513元，动态市盈率分别为13倍和11倍，股价明显低估。目前公司发行认股权证的时间仍不明朗，一旦推出将拉升股价上涨，建议积极增持。

　　马应龙(资讯 行情 论坛) 股价有补涨要求

　　投资评级：谨慎推荐

　　评级机构：长江证券

　　马应龙(600993)去年业绩维持小幅增长，2005年公司实现主营收入41179万元，同比增长11%；净利润6006万元，同比增长14%；每股收益1.17元。长江证券最新的研究报告指出，公司业绩基本符合预期。公司财务稳健，但应收款项和存货增长较多。2006年，公司的重点是突出治痔业务，这一战略既有进取性，又符合公司实际，有利于长期维持稳中有进的发展态势。同时，妇科新药保妇康泡腾片将上市，并继续引进新产品，形成妇科产品系列化。

　　长江证券预测，马应龙2006年每股收益为1.36元，动态市盈率不到18倍，结合股改因素，合理价位在28元以上，故维持“谨慎推荐”的评级。今年以来马应龙股价表现弱于大盘，有较强补涨要求，短期投资策略建议买入。

　　G京东方(资讯 行情 论坛) 产品缺乏市场竞争力

　　投资评级：中性

　　评级机构：联合证券

　　G京东方(000725)日前公告称，一季度

液晶面板价格下跌近10%，导致公司一季度出现大额亏损。

　　联合证券最新的研究报告指出，目前，京东方液晶面板的成本不具有市场竞争力，配套厂商不能充分享受税收优惠，本地化配套率提升所带来的成本优势短期内难以显现。由于京东方目前的成本劣势，以及液晶行业的激烈竞争，京东方在2006年前三季度仍可能亏损，出现业绩拐点可能会推迟到第四季度或更晚些时候。京东方目前稳步推进5代线扩产计划，但目前公司资产负债率高，现金流差，能否通过股权融资方式解决资金需求，将影响公司经营的可持续性。

　　联合证券认为，如果京东方能够顺利融资和实现产能扩张，按照2008年预期业绩计算，公司

股票投资价值区间为1.89元～3.12元，对A股维持“中性”的评级，对B股的投资评级为“增持”。