券商评级：G中铅 G建投 G沧大 安徽水利

　　G中铅(资讯 行情 论坛) 主营中国名牌

　　投资评级：持有评级机构：国金证券国金证券最新的研究报告指出，G中铅(600612)两大主营业务都是中国名牌：老凤祥首饰零售和中华铅笔。目前，老凤祥在中外首饰企业中销售额和销售网点名列前茅，其核心优势在于品牌带来的附加值。公司是铅笔内销市场的龙头，国际市场中销量最大的企业，铅笔业务每年都会贡献稳定的收入和利润。

　　中国首饰行业潜力巨大，但启动时间和速度不能过于乐观。行业竞争在初级阶段，内资企业没有显著领军品种，拥有品牌实力的外资企业近年来加大扩张速度。虽然公司和外资著名品牌仍有差距，但老凤祥的品牌建设力量很强大。

　　国金证券给予公司股票“持有”的投资评级。预测公司2005到2007年分别实现每股收益0.159元、0.184元和0.207元。用市盈率估值，公司股票目标价位为3.68元～3.78元。国金证券认为，老凤祥有理由按照国内商业公司的P/S0.7X估算并购价值，股票并购价值为8.26元/股。

　　G建投(资讯 行情 论坛) 跻身电力蓝筹

　　投资评级：增持评级机构：联合证券G建投(000600)日前发布公告称，公司董事会通过增发不超过6亿股新股的议案，用于收购大股东河北建投在河北南网的电力资产。此次增发实为向大股东定向增发，最终将由大股东认购，同时引进小部分战略投资者。该增发议案已与证监会沟通，虽然再融资尚未恢复，但证监会有可能将其纳入恢复再融资试点。

　　联合证券最新的研究报告指出，若将收购资产全年模拟并入财务报表预测，公司2006年、2007年净利润同比增长658.5%和10.2%。

　　2006年每股收益将达到0.39元；2007年将达到0.41元～0.43元(按6亿股增发全面摊薄)。

　　联合证券认为，资产收购将使公司实现两大突破：首先，资产规模的扩张使公司一举跻身大型电力上市公司之列；第二，优质电力资产的注入提高了公司的盈利能力和资产质量，使公司跻身电力蓝筹之列。

　　目前G建投动态市盈率不到10倍，处于行业偏低水平。大股东的持股成本较高，当前股价具有一定安全性。联合证券给予公司“增持”评级。

　　G沧大 新项目前景看好

　　投资评级：增持评级机构：联合证券2006年初以来，国家尿素最高限价由2005年的1650元/吨上调到1725元/吨。G沧大(600230)第一季度尿素销售价格在1725元/吨左右。据了解，公司购买天然气的成本虽然有所提高，但基本能与尿素价格上涨相抵消。预期公司第一季度尿素产量在12.5万吨左右，毛利率维持在30%的水平。2006年1月TDI产品的反倾销税率上调后，TDI产品价格大幅度上涨，价格在2.3万～2.65万元间波动，超出了市场预测。预计公司第一季度TDI产量在8200吨，毛利率约30%。

　　联合证券表示，从盈利状况看，公司尿素仍是最大的利润贡献者，占主营业务利润的55%。预计公司一季度每股收益0.165元，维持全年每股收益0.63元的预测。G沧大股票4月7日股改复牌，昨日下跌1.12%，收报5.3元。

　　公司5万吨TDI将在2008年投产，届时业绩将实现较大增长。考虑到公司目前较低的市盈率水平和发展前景，联合证券继续维持对公司股票“增持”的投资评级。

　　安徽水利(资讯 行情 论坛) 地产业务带来高增长

　　投资评级：买入评级机构：中信证券(资讯 行情 论坛)安徽水利(600502)主营业务包括水利与建筑工程施工、

房地产开发、水资源治理与新型建筑材料等四部分。中信证券最新的研究报告指出，水利与建筑工程施工是公司主业，收入及利润相对稳定，其他三项均是新业务，自2005年开始，

房地产业务成为利润增长的主要来源。水资源治理与开发及新材料业务，短期内难以产生利润。

　　目前公司有土地储备4000亩，这些土地来源于政府对公司水电业务的补偿，成本很低，而且均处于当地重点开发的潜力城区，土地已经大幅升值。公司土地每亩成本比市场价低15万元以上，土地储备升值约6亿元，相当于每股3.85元，加上3.22元的每股净资产，公司重估净资产为7.07元/股。鉴于公司地产业务刚起步，且透明性不足，按7折计算，公司重估净资产值为4.95元/股。

　　中信证券预计2006年、2007年安徽水利地产业务收入分别为6亿元、8亿元，每股收益预计分别为0.4元、0.51元。根据公司规划，房地产成为公司业务发展重点。目前公司共有6个地产项目同时开发，具有开发水平高、项目规模大等特点，加之土地优势，公司地产业务将获得快速增长。

　　安徽水利股改即将展开，预计可达10送3股的市场平均水平，公司争取在4月份内实施。中信证券表示，按重估净资产值，考虑股改因素，公司合理股价应为6.44元/股，距离昨日收盘价4.94元还有30%的升幅，给予“买入”的投资评级。

　　黄向东整理