G恒升(600426)：成本下降 估值偏低

　　G恒升(资讯 行情 论坛)最近股价走势强劲，仅上周股价涨幅就超过9%，不过，尽管如此，大多数分析师认为公司股价仍没达到合理估值区间，股价仍有上涨空间。

　　公司目前具有48万吨合成氨、60万吨尿素(其中大颗粒30万吨)、12万吨甲醇、15万吨DMF和3.5万吨三甲胺的生产能力。公司未来增长主要在于大氮肥国产化项目投产后产销量提高及目前在建的20万吨合成氨、35万吨尿素及20万吨甲醇项目。长江

证券分析师预计2005 -2007年尿素产量分别为43万吨、58万吨和80万吨，DMF产量分别为9.8万吨、13.5万吨和15万吨，三甲胺产量分别为3.3万吨、3.5万吨和4万吨，2007年新增甲醇销售15万吨。

　　传统行业中企业之间的竞争战略是成本致胜，而公司所采用具有自主

知识产权的大氮肥装置，不但解决了尿素原料多元化的问题，而且有效降低了合成氨和尿素成本。05年12月以后新装置达到满负荷，新技术优势得到发挥，受益于低廉的粉煤，公司成本明显降低。其中新装置尿素成本比老装置低200元左右，未来还有下降空间。

　　发改委1月份将尿素出厂上限由1650元／吨调高到1725元／吨，公司与经销商达成了协议，使得淡、旺季价格均维持在国家限价附近。DMF价格位于5600元／吨，高与05年的5300元／吨。另外，公司大氮肥国产化项目享受约2.2亿元的所得税抵免优惠，预计2005-2007年实际抵免额分别为3000万元、3000万元和3500万元。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司05-07年综合每股盈利预测分别为0.67、0.86、1.14元，06年动态市盈率为8.4倍。G恒升作为一家06年增长明确的尿素公司，其二级市场的估值至少应该回归到06年10倍PE的水平，另外，考虑公司具有自主知识产权的水煤浆气化技术符合国家坚持自主创新的发展思路，股价至少应该得到市场的溢价。当前共有8位分析师跟踪该股，其中3位建议强烈买入、4位建议买入、1位建议观望。