长江证券：银座股份资质佳业绩增长清晰

　　银座股份资质较佳，业绩增长预期清晰

　　银座股份原为山东商业总公司借壳注入3家百货门店资产，目前在山东济南、泰安、东营等地县级城市拥有9家百货门店。公司百货门店主要经营中高端时尚百货，因而盈利能力较强。根据公司股改承诺，从2006年到2008年，业绩将保持不低于25%的增长。

　　大股东拥有15家商业门店，潜力巨大

　　银座股份大股东山东商业总公司除了持有银座股份股权以外，还另外拥有大约15家百货门店，由于山东经济发达，地级城市发展比较平衡，具有较强购买力的富裕阶层人数较多，因而这些门店盈利潜力巨大。

　　大股东对银座股份实施资产注入的可能性很大

　　一方面，为解决大股东山东商业总公司与银座股份的同业竞争问题，另一方面，大股东要提高在银座股份的持股比例，我们认为银座股份通过向大股东实施定向增发的方式注入已有百货门店的可能性较大。

　　把握整体上市的交易型机会

　　根据公司股改承诺，我们预计银座股份2006-2008年EPS分别为：0.48元、0.60元和0.73元。给予“谨慎推荐”评级。