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最近公开的一组数据显示：6月17日两市A、B股市价总值和流通市值分别为31779.72亿元、10102.8亿元，10月28日分别为21947.04亿元和6416.41亿元，缩水比例分别为30%和36.5%。也就是说，尽管流通股本扩大了，但流通市值却大规模缩水了。这是从首批股改试点公司三一重工(600031)实施全流通至今的130余天里，中国股市流通市值发生的变化。[评论]

●存量之间的较量     流通股本扩容86亿 流通市值缩水近四成     从首批试点公司实施全流通到10月28日的133天时间里，市场流通股份共计扩容了86亿股！但沪深两市的流通市值却没有同步提高，缩水比例分别高达30%和36.5%。[详细][评论]     用水皮等分析人士的话说，市场是“以存量有限的资金对待无限的扩容”。其实，目前的扩容只不过是非流通股的松绑，其规模是可预见的，这些非流通股相当于扩容大军中的“存量”部分。编者认为，目前的形势是“用有限的存量资金应付有限的非流通股”。[评论]

●扩容管理     股改带来的非流通股不断缩减，流通股份不断增加，要求必须向市场输血。监管层也确实从这方面着手，以维持市场稳定，保驾股改。血源，主要是央行今年来直接或间接投向重点券商的数百亿只能用于证券买卖的资金。此外，虽还伴有QFII扩容、偏股型基金密集发行、保险资金直接入市等等资金面利好，但资金真正流入市场尚需一定时日。[评论]     托市资金借力大盘指标护盘。股指自今年5月份股改试点起，跌宕至今，在1100点附近波动。其实，市场亦早已纷传1000点是政策底。除此，股改管理办法要求大股东以增持、回购等各种措施维持股价稳定，不过，G广控、G宝钢率先跌破增持价令承诺开始变得尴尬。[评论]

●机构炒股 谁在埋单？     相信股改或多或少转移了投资者的部分注意。券商、基金等机构主力，尤其是券商，其历史遗留的巨额亏损仍待抚平。去年曾有分析认为，股指至少回到1900点以上，券商方能解套。尽管券商经历了一番注资、重组，但要“解套”尚有很长的路要走。借“神秘资金”护盘、股指虚涨之机，炒作概念，出货换仓，则不失为抽离的良策。[评论]     股改给主力带来了极佳的投机机会。从上市公司2005年三季报披露的持股情况看，G股投机浓郁。一些G股公司前10大流通股东变化情况显示，经过股改，机构投资者迅速减持了已失去股改概念的G股。此迹象令人要问，在中国股市，还有必要相信所谓的“价值投资”吗？[评论]

●双向扩容？一个巴掌拍不响     近半年来，市场的主线是股改，行情主要围绕股改展开，“赚钱效应”基本就集中于股改概念。从上市公司三季报看，上市公司的利润减少、亏损面在加大，且油价高企等因素带来的高成本预期依然，可以说基本面整体不若前期。在此情况下，仅靠政策面的“暖风”不足以招引增量资金入市。瑞银证券张化桥甚至认为，目前A股只有5只股票值得投资。[评论]     从政策面看，汇改、保资入市、证券法公司法修改等都为增量资金入市奠定了基础。不过，尤其因缺少相关配套政策，目前，大规模资金入市还仅能是望梅止渴。[评论]

●市场表现     新G股复牌无人喝彩 上汽破增持价     作为一种存量扩容，对价部分上市，对于整个市场资金的分流压力是显而易见的。……G上汽一家个股全日8亿元的成交量，就让市场清晰地感觉到这种分流的压力。[详细][评论]     基金调仓应付对价股上市潮     基金经理建议，可持有优质的准G股以享受高对价，对复牌G股，原则上复牌当天获利卖出。[详细][评论]     扩容压力令股市欲振乏力     从目前股权分置情况看，流通股大多扩容了30%，尽管大股东保证一两年后再流通自己手中的股份，但其规模是目前市场的1.5倍以上，市场怎么能承受起这么大的扩容压力。[详细][评论]   ●观点     行情能否走强取决于股改预期是否明朗     当前股市的主要矛盾是股权分置改革问题，而行情也是因此而产生的。在股改大局下，只要管理层的大政方针不变，其他问题都只是次要问题，并不足以对行情产生根本性的影响。[详细][评论]     扩容政策成为焦点     扩容政策的动态变化将成市场关注焦点，由此带来的资金分流及股价结构调整将不可避免。[详细][评论]     如何平衡市场扩容和资金增容矛盾     资金面和扩容压力对任何一个股市而言，都是一对难以调和的矛盾，它们始终处于动态平衡状态。在后股权分置时代，有什么办法来平衡这对矛盾呢？[详细][评论]

●“增量扩容”在招手     真正的扩容在后头。8月下旬，证监会发行监管部副主任王连凤表示“恢复新股发行没有时间表”。9月末，伴随中小板股改进入收官阶段，媒体报道称，新股发行又被提上日程，IPO新老划断年内将开闸；有报道透露，证监会已开始正式受理上市申请，年底可能恢复新股发行。而从权威人士的表述和市场的普遍预期看，约占60%左右市值的公司完成股改时便是全流通之日，据此，有媒体推断全流通新股发行约在明年6月开始。[评论]     相对于对价股上市流通，新股上市可谓“增量扩容”，事实上目前市场最揪心的正在于此。那么，等死找死还是置死地而后生呢？[评论]

●审视扩容     在股市资金供应不能及时跟上的情况下，近期市场选择下跌在情理之中。这也是随着股改的深入，投资者不得不面对的残酷现实。从种种迹象来看，股市确实已经到了最危难的时刻。如果继续按照每周推出20家股改公司的速度进行下去，股市资金失血会带来什么后果？我们是否有必要检讨目前的股改方式呢？[详细][评论]  相关：全流通之后未必有牛市     我们所以怕全流通，是因为怕巨大的单向扩容压力，因为非流通股的数量是流通股数量的两倍之多，而且非流通股的成本低于市场价。但现在由于股价的长期下跌和对价的支付情况就不同了。[详细][评论]  相关：融资未必猛于虎

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