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商报讯 (记者 凌嘉) 据业内人士测算，从第一批股改试点开始，到最近一批完成股改的G股公司，其非流通股东为获得流通权支付给流通股东的股份并已经上市的达86亿股，比新发行两个宝钢的流通量(宝钢股改之前的流通股为38.7亿股)还要多。在股市资金供应不能及时跟上的情况下，近期市场选择下跌就在情理之中。这也是随着股改的深入，投资者不得不面对的残酷现实。
“10送3”已经成为股改公司默认的一个平均对价标准，这就意味着在股市全流通之前，有近1／3的非流通股要先行流通，尽管这部分非流通股是无偿支付给流通股东的。这就好比多发行的货币，如果实物(资金供应量)没有相应增加，货币只有贬值。一个很明显的现象是，股改初期的G三一、G金牛等股票曾出现填权行情，流通股东股改之后获得一些实惠，然而最近复牌的G上汽首日大跌33.14%，公司大股东上汽集团投入10亿元资金增持流通股也没有维持住股价，上汽集团账面损失近1亿元。更不用说宝钢集团投入40亿元资金也没有维持住4元的宝钢股价了。
市场资金严重告急，大股东纷纷套牢，上证指数(资讯 行情 论坛)再次跌破1100点，证监会的办法惟有多发行基金，尤其是股票型基金。据有关资料统计，7月份以来，共有10只以上的股票型基金获准发行，募集资金约200亿元。其中银行系基金的发行规模较大。例如工银瑞信的发行规模为43.45亿元，交银施罗德的发行规模为48.75亿元。但是这200亿新基金仍然无法弥补股市的资金窟窿。以G股隐性扩容86亿股计算，按沪深股市平均股价5元为基准，市场资金缺口为430亿元。沪深股市股改之前4月29日的流通总市值约为1万亿元，如果没有增量资金支持，供求失衡，股价应该自动贬值4.3%(430亿元／10000亿元＝4.3%)，所以上证指数跌破1100点有内在的必然性。
宏源证券(资讯 行情 论坛)分析师刘钟海告诉记者：“现在不仅增量资金不足，而且开放式基金还在遭遇大面积赎回，资金还在往外逃，这种情况继续下去，上证指数再次跌破1000点是很有可能的。”从种种迹象来看，股市确实已经到了最危难的时刻。如果继续按照每周推出20家股改公司的速度进行下去，股市资金失血会带来什么后果？我们是否有必要检讨目前的股改方式呢？
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