券商新丁榜:天风估值超越长江 中信建投赚钱能力最强

　　券商新丁排行榜： 天风估值超越长江 中信建投赚钱能力最强

　　本报记者 张欣培 上海报道

　　2018年初至今，已有五家券商成功登陆资本市场。上市券商的阵营再度增加至34家。而更多的券商仍在排队等待上市中。

　　作为新股，5家券商保持着较高的估值。其中，享有最高估值的为南京证券（601990.SH）。截至11月1日，南京证券市盈率PE达90.44倍，较上市之初增加53.88倍。天风证券（601162.SH）毫不逊色，以80.64倍的估值名列前茅。

　　各家券商不断创造市值新纪录。11月1日，天风证券总市值超过同处武汉、且深耕多年的长江证券。前者市值是315亿元，后者为295亿元。

　　五家券商在市盈率、市净率以及市值方面保持着光鲜，但这种高估值并不一定与赚钱能力成正比。从赚钱能力上看，尽管天风证券、南京证券具有较高估值，但是盈利水平尚有限。在五家券商中，二者也是实现净利润最少的券商。

　　11月1日，一位上海中型公募基金经理向记者表示，新股普遍估值较高，但一段时间后，其估值将趋向于行业平均水平。对于这些券商新股，更关注的应该是其盈利能力。

　　五只新股平均市盈率55倍

　　Wind数据显示，至11月1日收盘，20只券商股飘红，占比59%。今年上市的新股长城证券、天风证券更是纷纷强势涨停。

　　2018年是券商队伍极速扩大的一年。今年上市的券商新股共有五只，分别为长城证券（002939.SZ）、天风证券、中信建投（601066.SH）、南京证券和华西证券（002926.SZ）。

　　尽管今年A股持续震荡，但作为新股，这些券商个股在二级市场上表现仍为突出。

　　以11月1日收盘价计算，中信建投的市值已达到608亿元，跻身前十。而长城证券的市值已经达到413亿元，在所有券商中排名第14，超过次新股财通证券（601108.SH）、浙商证券（601878.SH）。

　　更可圈可点的为天风证券。截至11月1日，天风证券的市值达315亿元，一举超越同处武汉且深耕多年的长江证券。数据显示，前三季度长江证券实现归属母公司净利润是5.7亿元，天风证券仅2.6亿元。

　　从市盈率看，截至11月1日，市盈率最高为南京证券，市盈率PE达90倍，位列行业第三。南京证券今年6月13日上市，上市首日市盈率PE37倍；天风证券市盈率较上市之初也出现大幅增长，上市之初的市盈率是34倍，截至11月1日，市盈率已升至81倍。

　　长城证券、中信建投市盈率PE分别为59倍和21倍，均较上市首日大增。相比之下，华西证券并不发生太大变化。上市首日市盈率是21倍，截至11月1日为24倍。

　　据记者统计，今年上市五只新股的平均市盈率达55倍，但剔除该五只个股其余上市券商的市盈率只有23.5倍，一梯队阵营的5家券商平均市盈率只有16.92倍，

　　若以市净率为参考指标，也可发现这五只新股市净率均处于较高水平。在所有上市券商中，市净率PB最高的是南京证券，为2.72倍；其次分别为天风证券和长城证券，市净率分别在2.5倍；中信建投、华西证券的市净率分别为1.38倍和1.28倍。

　　据记者统计，五只新股的平均市净率是2.08倍，剔除这五只外其余上市券商的平均市净率只有1.30倍。目前，更有六只券商个股长期处于破净状态，包括海通证券、光大证券、兴业证券等。国泰君安的市净率也在破净边缘。

　　“五只券商股都是今年上市的新股，所以估值偏高很正常。因为新股一般都有溢价空间，需要一段时间后才能趋于市场估值水平。”11月1日，一家私募基金投资总监向记者表示。

　　新股盈利能力表现优于整体

　　实际上，估值的核心就是企业的盈利能力，盈利能力越好估值水平也就越高。但因为五只个股是新股，所以在二级市场上存在溢价。但若从具体盈利能力来看，彼此也存在较大差异。

　　Wind数据显示，今年前三季度这五只新股的营业收入、净利润均同比出现了下滑。营业收入方面，下滑最严重的为长城证券。数据显示，今年前三季度，长城证券实现营业收入20.38亿元，同比下滑10.60%。

　　其次为南京证券和天风证券，前三季度分别实现营业收入9.04亿元和19.88亿元，分别同比下降9.83%和7.998%。中信建投和华西证券的下滑幅度分别为5.91%和0.19%。

　　这五家券商营收同比增长率平均为-6.90%。但实际上，这样的下跌幅度已经明显优于大部分券商。

　　据Wind数据统计，今年前三季度非新股上市券商营收同比增长率为-15.65%。营收同比下跌超过20%的券商就达到了14家。

　　净利润方面，下滑严重的分别为南京证券、长城证券和中信建投。今年前三季度归属母公司股东净利润同比增长率均在-29%左右。相比之下，天风证券和华西证券下滑幅度有所减少。前三季度，天风证券净利润同比下滑6.90%，华西证券同比下滑5.30%。

　　总体来看，五家新上市券商的表现并不是很糟糕。

　　据记者统计，五家新股券商前三季度净利润同比增长率是-19.60%，而剔除这五家券商外的上市券商净利润同比增长率是-53.67%，其中有27家上市券商的净利润同比下滑幅度超过了20%。太平洋前三季度更是出现亏损，归属母公司股东净利润为-1.77亿元。

　　从赚钱能力上看，尽管天风证券、南京证券具有较高的估值，但是盈利水平尚有限。在五家券商中，二者也是实现净利润金额最少的券商。

　　Wind数据显示，前三季度天风证券实现归属母公司股东的净利润为2.64亿元，南京证券为2.26亿元，分列排行榜的第27和28位，居于十分靠后的位置。赚钱能力最强的为中信建投。前三季度实现营业收入78.11亿元，归属母公司股东净利润21.85亿元。

　　华西证券自上市以来市盈率并没有出现太大波动，市净率也已趋向1.28倍的合理水平，但其赚钱能力却十分居前。前三季度实现营业收入20.17亿元，净利润8.02亿元。赚钱能力在五家上市券商中居于第二。

　　（编辑：杨颖桦）

责任编辑：陈靖