金融时报:政治局和金融委会议除了定调 也关注巧方法

　　理解和把握金融政策的出发点

　　来源：金融时报

　　马梅若

　　日前召开的中央政治局会议再次明确，“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来”，这将成为下一阶段金融政策的“出发点”，金融系统要牢牢地把握住这一点。

　　如何把金融业可持续发展两大基本要求更好结合起来，本次会议也提出了两个关键方向。

　　一方面，以防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来为出发点，要求坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。

　　这一表态在当前阶段十分关键。首先，市场关于去杠杆问题争鸣渐起。尽管此前对高杠杆等问题的普遍担忧仍然存在，但已有部分市场人士认为，各监管部门“从严”监管叠加，或触发系统性金融风险，因此决策层的态度是引导预期和政策定调的关键；其次，去杠杆工作也的确面临着新的形势——之所以此时强调“坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机”，是因为前期的金融强监管取得了阶段性成绩。

　　作为五大任务之一，去杠杆被视为防范系统性金融风险的重要一环，是过去一段时间金融监管的主要政策目标之一。经过一段时间的强监管，此前不少乱象已经得到整治。8月3日召开的国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）第二次会议认为，目前宏观杠杆率趋于稳定，市场预期明显变化，金融机构合规意识增强，野蛮扩张、非法集资等金融乱象初步遏制，金融风险由发散状态向收敛状态转变。

　　当然，这也并不意味着可以高枕无忧。金融委第二次会议在强调了积极变化的同时，也发出了警示：当前中国经济尚处于新旧动能转换时期，长期积累的金融风险进入易发多发期，外部不确定因素有所增多，需要积极稳妥、更加精准地予以应对。这种复杂性对各项政策的力度、节奏和时机提出了新的考验。

　　毫无疑问，杠杆仍要去，却并非靠蛮干。金融政策的动态调整与金融市场形势的变化息息相关。基于上述分析不难看到，既要防范高杠杆等因素可能引发的风险，又要防范“预防、处置风险过程中的风险”，找到二者之间微妙的平衡点，应是决策层关注的重点。

　　实际上，近期的两次金融委会议已经明确，下一阶段主要是结构性去杠杆。而结构性，即意味着有重点、有次序，意味着未来政策不可能“一刀切”，更不是“眉毛胡子一把抓”。因此，本次政治局会议强调，要把握好力度和节奏，协调好各项政策出台的时机。

　　从更宽泛的意义上来说，这种力度、节奏和时间的把握不限于去杠杆。伴随此前“纠偏”信号得到集中强化且取得阶段性成果，监管政策不会停留在强威慑带来的短期约束力上。在金融风险防范体系建设上，未来更可能有重点、有次序地出台相关的监管政策，形成有分工、有协作、有互补的风险隔离机制、风险缓冲机制和风险管理协调机制，形成覆盖事前、事中和事后全过程、长期稳健的风险管理体系。

　　另一方面，以防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来为出发点，要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。

　　众所周知，金融杠杆本非洪水猛兽。适度加杠杆，好处显而易见。大到国家经济建设，中到企业扩大再生产，小到个人贷款消费、按揭购房，都离不开金融杠杆的作用。但是，如果加杠杆的资金只是在金融体系内空转或配置在低效率的领域，那么实体发展滞后带来的风险终将传导至金融领域，后者的发展就成为无水之源；相应地，如果缺乏了有效的金融支持，实体也难言振兴。

　　基于此，强调金融回归服务实体本源，是多次会议精神的延续，也是金融与实体最本质的联结。这一方向在随后多次重要会议精神中得到确认和强化。就在政治局会议召开次日，人民银行召开的2018年下半年工作电视会议所部署的六项工作中，前三项均强调了对实体经济的支持；而8月3日召开的金融委第二次会议也特别明确，要“在把握好货币总闸门的前提下，要在信贷考核和内部激励上下更大功夫，增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。

　　可以看到，上述几次会议强调的服务实体不仅在于方向，更在于路径：要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。具体而言，包括健全正向激励机制等具体的制度设计安排，被视为调动金融领域中人的积极性、增强金融机构服务实体经济内生动力的重要举措。这也显示出，除了“定调”，这些重要会议也在关注“巧方法”。

　　近期连续数次决策层和监管层的会议表明，现阶段，在“坚决去杠杆”的方向不变，积极的财政政策与稳健的货币政策不变的基调下，市场主体不该闻“防风险”而惜贷、断贷，也不能简单粗暴地以服务实体经济为名，进行花式创新或简单地将资源输向低效配置领域。只有牢牢把握住“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来”这个出发点，以此为业务发展的方向和基石，才能更好地理解政策，更好服务实体经济。

责任编辑：张国帅