证券日报：稳字当先 宏观政策思路微调

　　今日视点：稳字当先宏观政策思路微调　　

　　■一 帆

　　7月31日的政治局会议传达出很多信息。会议首先对宏观经济形势做出新的判断——当前经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化。在此基础上，会议对下半年工作做出部署，提出六项要求。从中可以看出政策思路的细微调整。

　　其一，针对坊间热议的积极财政问题，会议指出“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”，同时，“要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕”。可见，总体而言还是要适度关好货币水龙头，让财政政策担当更重要角色。毕竟，在去杠杆挤泡沫的进程中，放水无疑将对冲已经取得的成效，更可能形成新的杠杆和泡沫。而此间，财政部最新公布的2018年上半年财政数据显示，全国一般公共预算收入104331亿元，同比增长10.6%。为财政政策提供了更大的可作为空间。减税将成为可预期的积极财政政策中最主要的内容之一。

　　其二，补短板，由三去一降一补的最后一位提到了重点强调的位置。会议提出“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本”。这与积极财政政策思路是连贯的，更明确指出积极的方向，一是基础设施领域，一是创新领域，还有降企业成本。沿着这一思路，后续各种专项基金、专项债、PPP项目或将活跃。

　　同时，会议提出“坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏”，表明去杠杆的方向仍将坚持，但是力度和节奏会比前期有所调整，防止因为去杠杆用力过猛放大风险，或制造新的风险。“协调好各项政策出台时机”，意味着政策决策将吸取此前的经验，更注重多部门的协调配合，统筹兼顾，形成合力，降低制度成本，以免对经济造成不必要的伤害，希望可以达到事半功倍的效果。

　　其三，“推进改革开放”是当前应对外部风险的重要措施。会议除了明确的“要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措，推动共建‘一带一路’向纵深发展，精心办好首届中国国际进口博览会”这些具体方向，还提出“继续研究推出一批管用见效的重大改革举措”。这一点留给市场更广阔的想象空间。具体到资本市场而言，比如官方表态中一直提到的年内将开通的“沪伦通”。“沪伦通”最近一次出现在新闻报道中，是7月30日，国务院总理李克强会见英国外交大臣亨特时强调，以年内开通“沪伦通”项目为契机，积极培育新的合作增长点，更好实现互利共赢。

　　此外，这次会议对房地产虽然着墨颇多，除了提出“下决心解决好房地产市场问题”外，并没有更多创新性表达，政策基调与此前没有什么变化，不需要过度解读。依笔者所见，“房地产市场问题”所指内容更宽泛，涉及供求平衡，合理预期，市场秩序以及价格，更重要的是长效机制，而且，对于房价走势，房地产行业前景的预期也是会议中提到的“六稳”中“稳预期”的一个重要部分。

　　总体而言，会议明确了对当前经济内外环境的认识，并就此对相关政策做出微调，强调“抓住主要矛盾，采取针对性强的措施加以解决”，以“稳”字当先，深入推进供给侧结构性改革，打好“三大攻坚战”，加快建设现代化经济体系，推动经济向高质量发展。

责任编辑：魏雨