全球闪崩乃市场高位回调 避险情绪短期持续

　　全球闪崩乃市场高位回调 避险情绪短期持续

　　记者 周艾琳

　　全球经济扩张，全球股市也随之一路高歌猛进，直到今年一季度，“闪崩”接连不断，而全球贸易摩擦的升温也加剧了市场短期恐慌情绪。

　　记者采访多家中外资机构基金经理后发现，他们认为“贸易战”不太可能全面爆发，但包括中国在内的全球股市的技术形态都出现了短、中线的破位，短期情绪仍需时间恢复。

　　“贸易摩擦短期对市场情绪的影响是难免的，子弹可能还会飞一会儿，但最终更可能以协商妥协的方式收尾，而‘闪崩’从某种角度而言是市场自发的‘高位回调’。” 荷宝中国首席投资总监缪子美在接受第一财经专访时表示，“前期全球股市情绪高涨，近期不乏机构出现获利了结、调仓，FAAMG（脸书、亚马逊、苹果、微软、谷歌）和腾讯等权重科技股的回调也会影响科技股和整体市场情绪。”她也表示，部分机构也从早周期板块（工业、有色等）不断向晚周期板块（必需消费品、医药、技术硬件等）调仓。

　　此外，国内某大型保险资管投资总监也对记者表示：“伴随着上周五A股闪崩，各大机构存在较大抛压，尤其是中小盘，‘跌了就买’的思路可能暂不适用，情绪仍需时间恢复。”

　　全球股市高位回调

　　离今年的第一次闪崩（2月2日）还不足一个半月，全球股市就再度陷入第二次闪崩。

　　此次闪崩同样由美国率先点燃。3月22日，美国贸易代表处（USTR）公布了对中国“301调查”结果，并提出将对于特定的中国商品（约600亿美元）出口美国征收关税。

　　22日当晚，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普 500 指数分别下跌 2.9%、2.4%、2.5%， 上周五全球更是迎来“黑色星期五”——日经225指数收跌4.51%；韩国综合指数跌3.18%；澳大利亚ASX200指数跌1.96%，新西兰NZX50指数跌0.99%点；上证综指和深证成指分别收跌3.39%和4.02%。

　　除了贸易摩擦这个导火索，经济扩张周期晚期、前期涨势过高、估值高企等都成了闪崩的催化剂。

　　资深美股交易员、清溪资本合伙人司徒捷对记者表示：“当前美国三大股指的技术形态已经破位，修复需要时间。”

　　目前，包括A股在内全球股市都出现了跌破或逼近长期均线的情况，普遍出现了下降旗形、C波修正、空方岛型反转三大强烈卖出形态，多方结构似乎已经瓦解，因此短期回调的可能性更大，“跌了就买”的心态也开始慢慢逆转。

　　“不过长期而言，全球仍在扩张周期，美国企业盈利增速仍然理想，但新兴市场的机会可能仍大于欧美股市。”缪子美告诉记者。她也表示，就港股和内地股市，调仓的行动仍在持续，逐步从早周期向中、晚周期板块调整。

　　“对于工业、有色等早周期板块开始看空，去年备受追捧的中周期银行板块存在不确定性，包括去杠杆、资管新规等，相比之下，下一阶段对于医药、生物科技、必需消费品、技术硬件更为看好。”她也提及，随着纳入MSCI新兴市场指数的日期临近，外资机构将更重视A股上市企业的ESG（环境、社会、公司治理），尤其是公司治理不佳的企业很容易被机构剔除。

　　避险情绪短期持续

　　各界预计，由于特朗普的保护主义措施或持续性发酵，因此短期内全球市场“避险模式”将持续。

　　中金公司分析称，短期的冲击可能会集中在一些受贸易摩擦影响较大的板块。从当前的中美贸易行业结构来看，中国对美国的出口产品主要是机械设备仪器（主要是家电、电子等，占出口总量48%）以及杂项制品（12%）、纺织品 （10%）、金属制品（7%）等。美国对中国出口的产品则主要集中在机械设备仪器（30%，主要是资本品）、运输设备（20%）、化工产品（10%）、塑料及橡胶制品（5%）等。

　　上述保险资管投资总监则对记者表示：“A股方面，如今机构获利了结、调仓意愿高企，未来业绩稳定的大盘蓝筹仍可能是主线，中小创则将聚焦在优质标的。”

　　值得注意的是，上周五，债市、黄金在避险情绪下大幅反弹。截至同日下午五点，国际金价报1341美元/盎司，大涨逾1%；美国十年期国债收益率大幅下降0.46%至2.819%，中国十年期国债收益率亦大幅下行0.19%至3.762%。黄金不但受到避险情绪支撑，美元的疲软也推动其上行。

　　上周四，美联储如预期加息25个基点，但并不预计全年会加息超过3次，美元不涨反跌，非美货币大幅上行，黄金也强势上攻。

　　债市也成了避险资金的藏身之处。中信证券固收分析师明明认为，对于债市而言，风险偏好下降有利于市场，但本周期与2002年不同，现在仍处在加息和去杠杆周期，“所以债市仍是震荡市，考虑今年美国还有两次加息，目前谈债市牛市还为时尚早”。

　　此前富达利太债券基金经理黄嘉诚对记者表示，预计中国十年期国债利率将在4%~4.2%见顶，下半年债市或出现较长久期的配置价值。

责任编辑：李锋