央行年内第四次加息提前降临

　　调控货币信贷投放稳定通货膨胀预期

　　央行年内第四次加息提前降临

　　专家认为：投资者应警惕外围股市的影响与宏观调控政策带来的共振压力

　　【本报讯】（记者 王欣）中国人民银行昨晚突然宣布，为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，决定自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。尽管由于CPI数据的居高不下，市场对央行年内的再一次加息早有预期，但是在美联储刚刚降低了再贴现利率的情况下，此次加息仍然让投资者稍有意外。

　　银行存贷利差有所缩小

　　与7月20日的年内第三次加息相比，当时存贷款利率同步上调0.27个百分点，而本次加息中存款利率的上调幅度大于贷款。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33％提高到3.60％；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84％提高到7.02％；个人

　　实际上，此前市场上有关央行将进一步加息的征兆比比皆是：7月份CPI高达5.6％，创下10年来新高。如此之高的CPI，7月M2同比增幅达18.48％，达到创纪录的水平，表明货币供应量在上半年一度出现回落趋势后，再次显现增长势头。本月初，央行在《第二季度货币政策执行报告》中提出，通胀的压力在加大，认为前期粮食和肉禽蛋价格的上涨已逐步传导到下游食品加工、餐饮行业，因此，有必要高度关注价格传导问题，防止价格全面上涨。

　　资料显示，今年以来央行已经3次加息、6次提高准备金，以试图收紧市场中的流动性。

　　人民币升值压力将加大

　　然而，在美联储刚刚下调了再贴现利率的情况下，本次加息的时机与市场的预期多少有所出入。

　　上周五，随着美国次级贷款事件不断恶化，美联储下调再贴现利率，市场普遍预期这是美联储降息的前兆，美国很有可能在9月减息。受制于中美利差，国内加息频率可能会受到牵连而不得不放慢。在这种预期下，债市周一出现了少有的全线上涨。

　　中信投资首席宏观分析师诸建芳上周曾经分析说，粮食和食品价格的冲击造成目前CPI大幅上涨的结果，但剥离恶劣的气候条件、畜类疾病频发等因素外，CPI会呈现何种变化仍需观察。另外，近期美国次级债引发的金融风险给各国央行都带来了警示。各国央行对此非常敏感，为了保持当前政策和环境的稳定，我国央行出台政策将会更加谨慎。因此，他认为央行不会立即加息。

　　在这种市场气氛下，第四轮加息的出现，使人民币升值压力加大。据业内分析，目前一年期固定利率美元贷款的利率区间在6.02％到6.20％，而本次加息后，人民币一年期贷款基准利率上调到7.02％。在这样的利率结构以及人民币持续升值的背景下，选择美元贷款要比人民币贷款更划算，既能“套利”还能“套汇”。因而，加息在某种意义上会加剧市场的流动性过剩。

　　年内仍有可能加息

　　瑞士信贷亚太区首席经济学家陶冬此前在深圳接受记者采访时认为，下半年央行至少还有两次加息的可能；而且，到了明年，预计还有可能3次加息，其中有两次是存款利率的上调幅度会大于贷款利率，以此来调整负利率压力。与此同时，人民币升值也正在加速。他预计，今年人民币汇率将升值5－7个百分点，而明年会进一步升值7－9个百分点。

　　国泰金龙行业精选基金基金经理黄焱认为，7月份的宏观经济数据有喜有忧，固定资产投资和工业增速放缓有助于降低短期调控的压力，但物价的高涨和货币信贷增速的反弹又在加剧着调控压力。进一步的货币紧缩仍是必然。调控压力的加大、估值压力的增加，都会压制A股9、10月份的表现。

　　市场分析人士认为，第四次加息，并不能实质性改变流动性过剩问题；而且，今年以来，每逢加息，股市屡屡以低开高走之势，快速消化宏观调控政策的压力。但是，在美国次按危机余波未平，外围股市短期涨幅过大的情况下，应警惕外围股市的影响与宏观调控政策带来的共振压力。

　　专家学者看加息

　　吴晓求：央行不会连续加息

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，央行此举为正常宏观经济调整。他预测说，央行不会连续加息，会停下来看一看。中国的负利率时代仍要维持一段时间。

　　诸建芳：加息有三层含义

　　中信证券首席宏观经济分析师诸建芳表示，此次加息表明了三个层面的含义：首先，央行出台利率政策有变动经常化趋势，只要实体经济有需要，就会出台相关措施；其次，加息表明了央行对目前通货膨胀以及经济“高烧高热”的担忧；第三，目前，美国次级债危机的全球影响尚未消退，此时央行出台加息政策出乎市场意料之外。本次加息可能会造成股指的短期下挫，不过由于本次调控并非针对证券市场而来，因此这一因素并不构成对市场长期的影响。

　　李慧勇：对股市有较大冲击

　　申银万国证券宏观部经理李慧勇说，这一宏观调控政策将会对A股市场产生较大冲击。首先，由于上月刚刚加息，因此本次加息出乎市场预料之外；其次，由于美国次级债危机，导致周边市场走势偏弱。在次级债影响尚未消除的情况下，即出台此项政策，将会对A股市场造成较大冲击。