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5月18日，银河证券首席经济学家左小蕾在北京大学中国经济研究中心就人民币升值问题与北大学生进行交流。左小蕾表示，人民币不能在压力下升值，建议人民币汇率现在暂时不动，不动就是上策。
左小蕾说，人民币不管是被低估还是高估，在压力下就是不能升值，这就如同一个弹簧一样，如果放开这个弹簧，不会达到原来的均衡点，且会高于均衡点，这就意味着人民
币会产生过度升值。
左小蕾还提出另一个观点，人民币可能是虚高的，也就是说人民币不是低估，而是高估。她认为，一个国家的均衡汇率应该是有均衡价格的，既要均衡外部，又要均衡内部。外部指的是国际收支、对外贸易方面，而内部的均衡重点聚焦在财政收入上。当前，中国内部的显性和隐性财政赤字状况是否支持人民币升值，才是最为关键和最为核心的问题。
左小蕾分析道，我国显性的财政赤字虽然不高，但由于金融体系的国有性质，城市商业银行、农村信用社、社保基金的缺口以及地方财政坏账，实际上都被界定为政府债务，只要动手解决任何一个上面的问题，政府就需要出钱。任何由政府出钱出手解决问题的方案都可能带来人民币贬值的压力。
左小蕾建议，当前暂时不要动人民币汇率，不动就是上策。在这种相对稳定的汇率环境下，应该尽早着手建立更灵活的人民币汇率机制，逐步推进金融体制改革和经济机构调整。
《国际金融报》 (2005年05月19日 第一版)
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