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我估计，现在宝钢股份(资讯 行情 论坛)董事长谢企华的心情，只有招商银行(资讯 行情 论坛)行长马蔚华最能够了解。大约一年前，招商银行发行100亿可转换债券的方案，遭到了以证券投资基金为代表的流通股股东的坚决狙击。结果，招行迫不得已更改了发债方案，100亿可转债变成了60亿。这起招行转债风波，是2003年中国股市上最可圈可点的里程碑式事件之一。
现在，马蔚华经历过的事情，谢企华正在经历。
21日，宝钢股份以董事会决议公告的形式，公布了纷扰已久的增发方案。在这个方案中，先前市场盛传的对现在的流通股股东的10配6的配售比例，变成了10配10；此前公司于公告中公布的增发股份定价方式，现在也改为相对更倾向于保护流通股股东利益的定价方式。在这期间发生的事情是，以基金为代表的流通股股东再次发出了强烈的反对声音。
应该说，在“保护中小投资者利益”的口号迟迟不能兑现的背景下，流通股股东的集体自卫，是2003年以来中国股市最大的亮点，它不仅逼迫监管部门进一步正视保护流通股股东合法利益的问题，而且使这一问题最终事实上进入了上市公司董事会的议程。
不过，不管是招行转债事件，还是宝钢增发事件，凸显的还只是流通股股东看上去多少有些孤单的自卫身影，还只是个案。如何切实保护流通股股东利益，还是一个有待深入解答的重要而紧迫的命题。
最近，一些经济学家纷纷建言，应早日推出类别股东表决机制，将保护投资者利益真正落到实处。毫无疑问，从制度层面推陈出新，而不只是依靠流通股股东孤军奋战，才是遏制上市公司大股东圈钱冲动、保护流通股股东利益的最好方式。
亚杰
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