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亚杰
已经发布的有关经济数据显示，今年以来力度持续加大的宏观调控至少已经取得了三项主要成就，一是固定资产投资增速持续回落，二是货币供应量回落至央行调控目标内，三是“物价上涨已呈强弩之末”的判断得到了进一步的确认。虽然对于宏观调控手段的选择还存在一些争议———诸多迹象表明此轮宏观调控也确有一些值得反省之处，但是，最有效
的手段才是最值得选择的手段，这样的说法恐怕也不会有什么错。现在，真正值得关注的是，宏观调控政策的下一个选项应该是什么？
根据政府高层“防止经济增长出现大起大落”的宏观调控要求以及当下经济发展的态势来判断，宏观调控政策的下一个选项应该是防止经济增长出现大落。换言之，宏观调控部门于年初所反复强调的防止通货膨胀的提法，恐怕要准备为防止通货紧缩所取代了。
事实上，近来的固定资产投资增速快速回落趋势已经引起部分经济专家们对通货紧缩的担忧。国务院发展研究中心宏观部部长卢中原表示，随着宏观调控发挥作用，目前调整利率的要求越来越小。各项指标的月环比不断回落，投资、信贷、物价指数如果继续持平或者下降，一定不能再调利率，否则经济就将进入紧缩。同样来自于国务院发展研究中心的经济专家张立群也认为，鉴于目前投资增长速度回落较快，加之钢材、水泥等投资类产品市场价格信号已经发生逆转，下一步宏观调控有必要防止投资增速的过快回落，以保证经济的稳定较快增长。
这种担忧自然不无道理。早在去年年中，投资过热现象刚刚引起人们注意的时候，经济学界就有人表示，要小心投资过热把中国经济重新带入通货紧缩。此后，这种观点得到了更多人的支持。最具代表性的应该是李扬。这位身兼央行货币政策委员会委员一职的中国社科院金融研究所所长，面对通货膨胀的趋势，始终保持一种特有的冷静，他提醒注意流通领域通缩现象的存在，而对于主张加息的呼声，他则一再表示央行应该谨慎从事。
这些经济学家的态度表明，中国经济已经进入一个新阶段，对于宏观调控的下一步而言，问题已经不是经济学教科书中所说的防止通货膨胀或防止通货紧缩那样简单。不论是通货膨胀还是通货紧缩，背后隐藏的都是中国经济乃至社会的深层次结构性矛盾。如果这种矛盾不能在一定程度上获致解决，我们就会在通货膨胀和通货紧缩之间频频摇摆：通货膨胀成为防止通货紧缩的结果，通货紧缩成为防止通货膨胀的结果。
所以，宏观调控政策的下一个选项，就应该是，向经济社会的深层次结构性矛盾开刀———它或许不是宏观经济调控的题中应有之意，却是宏观调控得以从容运作的不可或缺的基础，更是此轮宏观调控带给我们的最值得汲取的经验教训。
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