中金点评1月份贸易数据：月度进口增速大幅波动

　　宏观 | 中金点评1月份贸易数据：月度进口增速大幅波动

　　来源：中金点睛

　　出口增长较为平稳，进口增速大幅波动。1月份，出口按美元计价同比增长11.1%，基本符合预期的10.7%，与12月增速10.9%基本持平；进口按美元计价同比增长36.9%，远高于预期的10.6%和12月份的4.5%。进口增速过去两个月大幅波动，可能受到短期因素干扰。两个月平滑看，进口同比增长18.7%，和之前10月和11月平均增速17.5%基本相当。总体上看，进出口增长势头并没有大幅改变。

　　春节前生产活动放缓，进口推高部分工业品库存。1月份大宗商品进口量环比大幅增长，原油进口量环比增长20.6%，铁矿石进口量环比增长19.3%，煤炭进口环比增长22.3%。当前钢铁生产进入淡季，加上北方地区环保限产的影响，生产活动有所放缓。铁矿石进口增长推动港口库进一步上升。煤炭进口量上升则主要由冬季用煤需求增长带动。

　　高新技术进出口保持高增长。1月份，手机出口同比增长35%，增速较前月33%进一步加快。1月份集成电路进口同比大幅增长60%，较12月份3.1%大幅上升。集成电路进口过去两个月也存在大幅波动，12月和1月平滑看，同比增长25.4%，与11月增速25.9%基本接近。从贸易数据看，电子行业需求仍然旺盛。

　　贸易顺差大幅回落。1月贸易顺差203亿美元，较12月547亿美元大幅回落，且低于预期的546.5亿美元。尽管1月份贸易顺差大幅下降，但人民币加速升值，可能受结汇需求推动。2017年中国贸易顺差比2016年回落，但出口结汇比例逐步回升。往前看，前期积聚的结汇需求可能会继续支持人民币走强。

　　2月贸易增速受春节影响可能放缓。1、2月份贸易增速受到春节错位因素的干扰。去年春节在1月底，今年春节在2月中。从工作日看，春节错位对1月份进出口增速影响偏正面，对2月进出口增速影响偏负面。预计2月份进出口增速都将出现明显回落。

　　外需总体平稳。1月份海关公布的中国外贸出口先导指数上升0.5至41.6，制造业PMI出口订单指数回落1.4至49.5。美欧制造业PMI小幅回落，但仍处于接近60的较高水平。年初以来人民币对美元升值3.9%，对一篮子货币升值1.5%。人民币升值对中国出口总量影响有限。

　　贸易保护主义风险再度升温。1月22日美国贸易代表办公室宣布将对进口洗衣机和光伏电池及组件征收保障性关税，再次引发对贸易保护主义的担忧。2017年美国贸易逆差扩大至7，961亿美元，美国对中国贸易逆差3，752亿美元，创历史新高。2018年中美贸易关系将面临挑战。

责任编辑：王嘉源