央行突调整流动性投放方式 主动降低了滚动操作难度

　　央行4月17日周二晚6点26分宣布降准，很多人感到意外，但市场近期确有观点预测央行可能会降准，重新梳理国内流动性结构。

　　在金融防风险攻坚战大背景下，金融去杠杆持续加码，作为核心区的银行业，资产和负债两端承压，监管层方面为稳妥处理杠杆问题，防范金融风险，近期已经对银行业进行多次呵护，既要挥舞大棒治理，又不能让金融体系休克。资管新规下表外融资转银行表内，银行业要应对各项考核，表外理财对应的非标资产须回表，导致部分银行资本金承压，而银行负债端又压力山大，一方面同业负债监管趋严，传统表内刚兑理财产品发行亦受限，面临转型，另一方面吸存竞争更加激烈，所以央行不久前刚刚放松了银行存款利率上限，提高吸储能力。

　　银行几种负债渠道中，吸储——竞争激烈，已进一步放宽了限制；同业——受限；跟央行借钱——各种粉等，但这个是要成本的，央行刚刚被动跟随美联储提高操作利率0.5个百分点。

　　能够给予银行体系一次性低成本流动性的方法，就是央行下调法定准备金率。

　　监管层近来频频呵护银行业，之前还放宽了拨备覆盖率要求：2月28日，银监会下发《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》，下调拨备监管红线。拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%~150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%~2.5%。

　　银监会去年刮起监管风暴，现在央行接连予以配合维稳，这算是易行长郭书记已经进入角色，唱起了二人转？

　　央行在解释此次降准时称，释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代。

　　那么央行为何此时突然要调整流动性投放工具呢？之前两三年外汇占款持续下降，导致通过外占投放流动性这一渠道受阻，央行于2014年左右推出的各种粉，成为基础货币投放的重要补充，各种粉的操作余额滚动上涨，至2018年3月末，中期借贷便利余额为49170亿元，常备借贷便利余额为482.1亿元，抵押补充贷款余额为29914亿元，不算几种期限的逆回购，此三种工具余额已达近8万亿。似乎通过操作工具反倒成了投放高能货币的基本渠道，现在央行用降准替代MLF，应该也考虑到中美贸易战，中国外贸顺差势必受到影响，外占或跟随减少，届时将进一步加大通过各种粉释放流动性的压力，而降准则干净利落，一次到位，没有时间限制，主动降低了自己滚动操作的难度。所以大家都认为，何乐而不为。

　　市场去年就预期的加息+降准就此来了，降准将让更多人看多债市，股市方面，创业板的机会可能快整理出来了。（二猹）

责任编辑：刘万里 SF014