中国通胀率比美国高银行利息却更低

　　薛涌 博客

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　　股市泡沫之说四起，钱还是滚滚流向股市。是什么给予了中国人如此“明知山有虎偏向虎山行”的气概？为回答这个问题，就要先看看钱还有什么地方好去。

　　于是我上网查了一下国内银行存款的利息。不查不知道，一查吓了一跳：一年整存整取，利息居然才3.06%！再查通货膨胀率。2006年，IMF把中国的通胀率定为3.8%，居然比银行的利率还高出一头。也就是说，把钱放在银行，等于赔钱！

　　美国去年的通货膨胀率是3.2%，我自己一张八个月的整存整取的存折最近正好到期，年利率是4.9% .不久前看街上有银行做广告，利息竟有高过5%的。美国人也喜欢炒股。不过，像我这种不懂股市的，把钱放在银行，心里也十分稳当。因为银行的利息比通胀率高：你的资产在增值。

　　这一比较，为我们冷静看待中国的经济起飞提供了一个非常重要的视点。近四分之一世纪以来，

中国经济的成就有目共睹，但许多人开始担心增长的后劲：中国的经济增长固然快，但代价也大。如果以单位资本、劳动力，或资源所创造的增长来衡量，我们的发展水平就很低。世界上最消耗

能源和原材料的产业，大部分都向中国集中，环境代价非常之高。另外，中国的发展依赖世界上最庞大的廉价劳动力，造成了目前国富民穷的局面：所谓“效益”，很多是靠压低劳动者的工资获得的。

　　银行的低利息，则反映了廉价资本给增长带来的水分。记得大约二十年前碰到一位刚刚进军大陆的台商。他不解地对我说，他准备和一家国营企业合资。本来想自己是有钱人，是投资者，来大陆图的是劳动力便宜。结果和合作单位一谈，满不是那么回事。对方有的是钱，慷慨得要命，甚至还问他在台湾的企业是否需要资金帮助。经他这么一说，我也糊涂了。二十年前不比如今。那时中国还非常穷。怎么国营企业会比台商有钱呢？

　　如今明白了：人家台商投资，要到银行贷款，利息不薄，必须看准有钱好赚才敢到银行去借。我们的国营企业，贷款利息非常低，当然可以大把大把地往外掏了。银行给这些国营企业大笔贷款，许多效益很低，许多甚至收不回来，成了坏账。而银行的钱哪里来？还不是靠老百姓的储蓄！你贷款要的利息低，或者收不回来，当然对储户支付不起高利息了。美国的银行则不同。大家彼此竞争激烈，贷款的回报好，给储户就开得出高利息。

　　这说明什么？说明老百姓受到了双重剥削。第一，低工资不充分反映他们劳动的价值，让企业占了便宜；第二，即使挣了这几个钱，存到银行利息还顶不过通货膨胀率，又被剥一道。他们等于用自己的血汗钱去补贴疯狂的投资。

　　这也解释了我们经常看到的怪现象：一方面经济过热；一方面国富民穷，老百姓不能从增长中充分获益。最近，国富民穷的现象已经引起了广泛的注意。政府也采取一系列措施，力图保证老百姓的工资水平。但是，解决国富民穷的根本办法，不能靠行政命令，必须靠市场手段。银行利息低于通货膨胀率，这本身就违反了市场规律。有这样的低利率在，经济没法不过热。

　　(作者为著名旅美学者)

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　　银行的利率至少要高于通货膨胀率。银行为了保证能支付这样的高利息，就必须负责地投资。企业拿到没有储户补贴的高息贷款，就要对自己的经济行为三思而后行。也只有这样，中国才能有健康的经济发展。

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