研报。
事件概述
滨江集团发布 2019 年年报，公司实现营收 250 亿元，同比+18.2%；归母净利润 16.3 亿元，同比+34.0%。
业绩稳步增长，盈利能力良好
2019 年公司实现营业收入 250 亿元，同比增长 18.2%；归母净利润 16.3 亿元，同比增长 34.0%；净利润增速高于营收增速主要系投资净收益达 3.04 亿元，去年同期为-1.05 亿元。报告期内，公司净资产收益率、毛利率和净利率为 9.85%、35.10%和 15.92%，较去年+1.87、-0.65 和+0.99pct，盈利水平维持在行业的较高水平。
销售迈入千亿，可售货值充裕
2019 年公司实现销售金额 1121 亿元，同比增长 31.8%，首次迈入千亿级别，位列克尔瑞排行榜 31 位，夺得杭州房企销售权益榜冠军。拿地方面，公司新增土储计容建筑面积 295.4 万平方米，同比下降 14.9%，对应土地价款 503.7 亿元，同比增长 1.5%，拿地金额占销售金额的 36.4%，较去年下降 13.4pct,投资趋于谨慎。报告期末，公司可售货值约 2500 亿元，其中杭州占 57.3%，浙江省外城市占比 16.9%，土储资源优质充足。
财务杠杆优化，分红大幅提升
报告期末，公司剔除预收账款后的资产负债率为 39.82%，较上年下降 9.28pct;净负债率 78.14%，较去年末下降 19.85pct,财务杠杆大幅优化。报告期末，在手货币资金 120.2 亿元，现金短债比 1.50，短期偿债压力小。2019 年度公司分红 4.11 亿元，同比增长 120%，股利支付率为 25.2%，较去年提升 9.8pct,分红显著提高。
投资建议
滨江集团业绩与销售持续快增，土储资源优质，财务改善，低成本融资优势突出。我们前期预测公司 21-22 年EPS 为 0.62/0.73 元,现基于公司业绩进入高速释放期，未来业绩增速有望超预期，因此，我们上调公司盈利预测，预计公司 20-22 的 EPS 为 0.70/0.88/1.08 元，对应 PE 为 5.9/4.7/3.8 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
