新浪期货：白糖关注前低支撑力度

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　　上周现货价格略有下跌，盘面维持震荡格局。从基本面看，目前市场缺乏新的交易题材，市场焦点逐渐转向对远月，比如对下榨季产量的预估，国储出库时机等。从现货看，随着广西糖厂逐渐收榨，前期部分糖厂为回笼资金而快速出货的的现象可能不会再发生。但是目前来看，市场看空的氛围没有改变，糖厂的销售策略很有可能是继续顺价销售。想要赌下半年的旺季行情，囤货挺价的糖厂、贸易商并不多。因此在没有新的题材下，想要靠现货价格对盘面形成支撑恐怕很难。

　　从基本面看，依然维持9月份期末库存压力不会太大的观点。但是如果外盘大幅下行的话，可能会对远月合约产生利空。操作上暂时观望。

　　2．行情回顾

　　郑糖9月下破前低后快速拉回，关注前低支撑力度。外盘方面，美糖关注前低支撑，有下行风险。

　　图1：郑糖主连日线

　　数据来源：wind，兴证期货研发部

　　图2：美糖主连日线

　　数据来源：wind，兴证期货研发部

　　3．基本面分析

　　3.1印度取消出口关税

　　印度政府在3月21日宣布取消食糖出口关税，然而印度想要对外出口也并不容易。巴基斯坦对出口白糖进行补贴据，悉巴基斯坦对于出口白糖每吨补贴11634印度卢比，这样一来巴基斯坦白糖的出口成本只有15590印度卢比/吨，而目前印度食糖的出厂价在29000印度卢比/吨。巴基斯坦食糖具有较为明显的价格优势，另外今年泰国也增产，因此印度糖出口的竞争对手较多，如果印度政府不采取措施的话，印度很难完成本榨季200万吨的出口目标。另一种可能印度国内糖价大幅下跌，这也会刺激出口。

　　生产方面，截止3月15日，印度累计生产食糖2580.6万吨，同比增加825.6万吨。在总计523家糖厂中，已有106家收榨，其中马邦31家，UP邦5家，karnataka48家。马邦累计产糖938.3万吨，UP邦产糖843.9万吨，karnataka产糖351万吨。食糖出厂价继续下跌，西南部出厂价下跌至2900卢比/公担，北部出厂价在3000卢比/公担。据悉印度糖厂的成本或在3500卢比/公担左右。印度糖厂甘蔗欠款迅速增加，预计今年的甘蔗欠款额将创下历史新高。市场预计本榨季印度产量过剩450万吨左右，或需要出口食糖200万吨，由于预期下榨季产量继续过剩，明年印度或需要出口400万吨左右的食糖。

　　另外一个需要关注的点是印度糖厂的甘蔗欠款，预计今年糖厂的甘蔗欠款数将创下历史新高，这可能会迫使政府作出一些政策上的调整。近年来印度甘蔗收购价越定越高，糖厂甘蔗欠款也逐年增加。但是由于甘蔗相对于其他农作物的收益较好，甘蔗种植面积始终没有下降。如果在高甘蔗收购价下，糖价快速下跌，糖厂可能会面临极大的压力，印度的食糖产业政策可能会发生重大变化。因此在印度产量超出预期的情况系啊，印度国内糖价是否会继续下跌值得关注。

　　图1：印度M30糖价

　　数据来源：bloomberg，兴证期货研发部

　　图2：印度甘蔗种植面积与甘蔗欠款

　　数据来源：bloomberg，兴证期货研发部

　　3.2郑糖多头缺乏题材

　　上周现货价格略有下跌，盘面维持震荡格局。从基本面看，目前市场缺乏新的交易题材，市场焦点逐渐转向对远月，比如对下榨季产量的预估，国储出库时机等。从现货看，随着广西糖厂逐渐收榨，前期部分糖厂为回笼资金而快速出货的的现象可能不会再发生。但是目前来看，市场看空的氛围没有改变，糖厂的销售策略很有可能是继续顺价销售。想要赌下半年的旺季行情，囤货挺价的糖厂、贸易商并不多。因此在没有新的题材下，想要靠现货价格对盘面形成支撑恐怕很难。换一个角度看，目前下游的库存较为薄弱，买涨不买跌的心态比较普遍。另外从期末库存的角度看，目前的现货价格偏中性，现货价格缺乏向下的动力。对于多头来说，最重要的是缺乏新的题材。旺季消费，成本支撑，国储1月份没有出库等都是利多因素，但是并不足以支撑起市场信心。从基本面看，依然维持9月份期末库存压力不会太大的观点。但是如果外盘大幅下行的话，可能会对远月合约产生利空。

　　兴证期货

责任编辑：宋鹏