新浪期货：旺季需求聚烯烃有所支撑

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　　一、聚烯烃本月市场行情回顾

　　期货市场方面，本月价格先抑后扬，重心下移，L1805和PP1805主力合约分别在9400和9150位置触底反弹。截止2月23日收盘，L1805二月份加权均价9580较一月份加权均价9956下跌276元/吨，跌幅2.8%；PP1805二月份加权均价9324较一月份加权均价9520下跌196元/吨，跌幅2.06%。

　　国内现货方面，截止到上旬下游补货已基本结束，两油月初下调出厂价格，贸易商让利出货，市场价格一路下行，华北线性煤化工主流价格9300-9600元/吨，PP拉丝华东大区煤化工主流价格9100-9300元/吨；小年后下游陆续放假，春节前一周市场有价无市，市场交投气氛逐渐转弱。节后归来，下游多数尚未返工，市场报价延续节前，市场气氛平淡。中下旬华北线性煤化工主流价格9300元/吨，PP拉丝华东大区煤化工主流价格9100-9150元/吨。美金货方面，港口库存偏多，货源供应稳定，价格高位盘整，线性美金价格1210-1220美元/吨，低压膜价格1350美元/吨，高压价格1240-1250美元/吨，PP均聚拉丝1210-1220美元/吨，共聚方面1260美元/吨。

　　基本面方面，国内检修装置依然较少，开工率维持高位，进口方面1月聚乙烯进口量129万吨创历史新高，部分港口库存高涨，另外2-3月份船期依旧集中，进口压力或将持续。同时，节日期间上游库存累积，截止上周五两油五大树脂库存预估在101万吨，较节前上涨三十万吨左右，涨幅50%左右，从近几年的节后库存堆积情况来看，18年增幅相对正常，但库存总体尚处在较高水平。下游方面春节前维持低库存操作，节后有补库预期，季节性地膜的补货周期或将在3月份集中体现。

　　图1：LLdpe期现价格走势               　　图2：PP期限价格走势

　　数据来源：银河期货能源化工事业部　wind资讯

　　二、国内供应稳定国外进口增量显著

　　国内方面，二月检修装置依然不多，PE总检修量预估5.6万吨，较一月份增加0.65万吨，但由于2月天数较1月少3天，产量环比下滑显著。PE总产量预估为125.18万吨，环比减少约14万吨，其中，线性产量预估为60万吨，环比减少约6万吨，低压产量预估为43.7万吨，环比减少6万吨，高压产量预估21.45万吨，环比减少1.3万吨。PP二月总检修量预估9.1万吨，环比减少2.2万吨，2月PP产量预估为165.65万吨，环比减少13.4万吨。

　　进口方面，1月的PE进口量为128.9万吨创历史新高，环比增加18.9万吨，增幅17.18%，其中线性进口36.2万吨，环比增加7万吨，低压进口66.7万吨，环比增加7.4万吨，高压尽可能26万吨，环比增加4.4万吨。PP进口维持稳定，1月广义PP进口45.2万吨，环比增加2万吨。

　　图3：本月检修装置一览

　　数据来源：银河期货能源化工事业部卓创资讯

　　图4：聚乙烯历年进口量对比               　　图5：聚丙烯历年进口量对比

　　三季节性地膜消费需求即将展开

　　从农膜的季节性来看，地膜生产旺季集中在每年的3-4月份，年前下游受制于利润不佳以及对17年1季度价格下跌的担忧维持偏低的原料库存。目前原料价格有所下滑，农膜成品价格相对稳定，农膜利润有所改善，节后在下游逐渐复工下预计将迎来一轮补库，4月中下旬地膜生产将逐渐进入尾声。

　　图6：地膜利润                              图7：bopp膜利润

　　数据来源：银河期货能源化工事业部

　　四、节日期间库存正常累积关注节后库存消化速度

　　春节期间，两油和煤化工的库存均显著上升，截止2月23日，两油PE和PP库存上升至86.65万吨，较节前的9日库存增加30.77万吨，增幅57.88%，其中两油线性库存15.6万吨，较节前增加4.12万吨，增幅35.89%，两油PE库存45.5万吨，较节前增加16万吨，增幅54.6%，两油PP库存41.15万吨，较节前增加15.6万吨，增幅61.6%。截止23日两油五大树脂库存预估在101万吨，较节前上涨三十余万吨，涨幅50%左右，从近几年的节后库存堆积情况来看，18年增幅相对正常，但库存总体尚处在较高水平。

　　图8：LLDPE两油库存                     　　图9：PE两油库存

　　图10：PP社会库存

　　数据来源：银河期货能源化工事业部

　　五、后期行情预判

　　年前下游受制于利润不佳以及对去年1季度价格下跌的担忧维持偏低的原料库存，社会库存连续三周上升，受外围市场影响市场整体情绪偏空，在短期基本面缺乏指引下节前的价格呈现弱势震荡；节后下游开工将逐渐回升，地膜即将进入生产消费旺季，在原料下跌而下游成品价格相对稳定下，下游利润有所恢复，需求后滞和新料替代回料为下方带来支撑，线性9300附近的现货价格对下游比较容易接受，而-200附近的基差水平也容易吸引套利商买现货抛盘面，短期价格易涨难跌。目前上方的压力主要来自于进口体量的显著增加以及2-3月份船期集中进口量或仍将居高不下的预期，关注下游后续开工情况以及上游去库节奏。（仅供参考）

　　银河期货

责任编辑：宋鹏