来源：CTA基金网
疫情影响运输导致供给短期短缺
煤价持续走高或破千元
煤炭供不应求，煤价一路走高的局面仍在持续。
近两日，在陕西和内蒙古多个煤矿前排队等候装煤的卡车超过百辆，队伍延续数公里。近期多个反映煤炭现货价格的主流指数均已暂停发布，实际上港口动力煤报价还在频繁调整，北方港口煤炭成交中甚至出现了“千元煤”（煤价每吨超过1000元）。
下游需求的持续旺盛使得港口煤价持续上涨，港口库存低位徘徊。数据显示，截至1月15日，秦皇岛港山西产5500大卡动力煤价格972.5元/吨，周环比上涨115元/吨，1月15日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为956元/吨，较上周环比上涨96元/吨。
“短期内出现卡车排队，基本就是下游需求旺盛，价格上涨过快导致。”1月19日，安信证券煤炭行业首席分析师周泰在接受21世纪经济报道记者采访时表示，2020年12月开始，一方面天气变化，降温幅度大，另一方面经济回暖，火电行业也开始向好。“这或许是近年来煤炭需求增速最快的一次。”
值得注意的是，1月19日动力煤主力合约2105开盘于717.6元/吨，收盘于681.6元/吨，较上一交易日跌43.6元/吨，跌幅6.01%。研究人员告诉记者，对于下跌具体原因尚待观察研究。
疫情防控导致外运受限
根据中国（太原）煤炭交易中心数据，1月18日最新一期综合交易价格指数为141.47点，环比上涨0.68%，自2020年11月2日以来连续11期上涨。最近一期中国沿海电煤采购价格指数（5500大卡动力煤）为729元/吨，环比前一周上涨29元/吨。
这种价格持续高涨背后是海外疫情导致部分订单回流，进而促进火电行业补库存需求高涨。天风证券分析师彭鑫指出：“需求方面，目前下游小企业还没有停工，订单多企业用电负荷高。水泥行业运行状态良好，江内、华东、华南开工率高于同期水平，江内库存处于低位，货少价格上涨较快。内陆和部分沿海电厂库存连创新低，可用天数在十天以内，补库积极性较高，短期需求端仍有支撑。”
而在供给侧，大部分矿产地基本生产状况正常，供应相对平稳，部分小矿后期有放假计划，个别煤矿受疫情影响停产。在疫情和利润影响下，部分煤矿或将提高年产计划，现阶段矿区禁止疫情风险区拉煤车入矿，因此，晋中南地区煤炭外运受阻影响较大。
此外，河北是今年疫情的高风险地区，作为煤炭大省，也在协调解决运输问题。1月18日，河北邯郸市发改委组织召开了全市第五次电煤保障调度会。在铁路运输方面，为解决中铁太原路局与北京局铁路运输请车难问题，邯郸市铁路办与北京局沟通，承诺增运输电煤列车，并积极与太原铁路局沟通协商，在道路运输方面。为解决山西运煤车辆受阻问题，经与长治市政府沟通协调，长治市同意在邯郸与长治之间开辟电煤运输绿色通道，并为邯郸市的97辆运煤车办理通行证。
彭鑫分析称，总体来看，春节临近保安全为主，叠加疫情影响，产地少数煤矿开始停产，整体供应受限，价格持续上涨。港口中高卡低硫煤种缺货依旧，下游部分电厂补库需求迫切，高价采购，短期供需矛盾仍突出，市场仍有一定支撑，后期多关注进口煤到货情况、矿区生产运输情况以及疫情控制情况。
在周泰看来，这一轮火热行情将在春节左右开始回落。“一是因为发改委要求在保证安全的前提下多生产，提升供应；二是春节放假，部分工厂停工会导致煤炭的日耗量将会下降；三是天气逐渐转暖，对于发电取暖的需求将走弱。”
需求缺口催生进口热
海关总署1月14日公布的数据显示，2020年12月份进口煤炭3907.5万吨，较上年同期的277.2万吨增加3630.3万吨，增长1309.63%；环比增长234.8%。2020年1-12月份，全国共进口煤炭3.04亿吨，创2014年以来（包括2014年）的新高，同比增长1.5%。
中泰证券分析师陈晨表示，目前港口方面仍然偏紧，坑口涨势强势叠加产地外运受限，部分非电企业对高价货源接受程度增加。需求强劲促使煤炭进口量暴增。而在需求侧，下游企业用电负荷处于较高水平，水泥运行状态良好，很多电厂库存连创新低，补库积极性较高，短期需求端仍有支撑。”
这种判断也在动力煤进口价格上得到印证。截至1月14日，纽卡斯尔动力煤价为87.65美元/吨，周环比上涨9.34%。
当前由于疫情在全球的持续蔓延，进口煤存在较大的价差优势，新一轮的询货也在逐渐增多，外矿价格仍将持续上涨。彭鑫表示：“目前2月到货的印尼（CV3800）报价FOB49-50美金，中卡煤资源更是抢手，（CV4400）FOB70美金左右。”
根据能源价格机构Argus Media一份报告显示，目前中国公用事业和水泥制造商正从俄罗斯、哥伦比亚甚至南非等广泛的供应商购买高热值煤炭，周泰对此也表示，“2020年12月进口煤创新高主要是国内产量没有随着需求的增加而增加。”
不过，周泰认为，尽管当前国家在大力倡导提高国内供应量，但短期之内国内增产只能是缓解，进口继续增长的空间也不大，煤炭供给紧张的局面很难彻底解决。（21世纪经济报道 陈红霞 姚煜岚）
需求淡季预期压制短期供应偏紧
令煤价大跌
一、产量环比上涨产能依然趋紧
我国煤炭产销量月度数据变化趋势：
2020年12月份，全国生产原煤3.5亿吨，同比增长3.2%，增速比上月加快1.7个百分点；日产1135万吨，环比减少23万吨。2020年全年，生产原煤38.4亿吨，比上年增长0.9%。
进入四季度，全国原煤产量出现了较为明显的增加。虽然产地安检和环保依旧在持续，而且安检有进一步趋紧之势，但在产业集中度不断提高的当下，大型煤企的产能规模一再增加的情况下，增产的可行性有所提高。在煤矿安监以及打黑除恶等行动不会放松的2021年，煤炭供应端的收紧或将成为常态。落后产能的转型、以及煤炭开采自动化程度逐步提供将是产量上涨的源动力。从2021年全年角度来看，煤炭产量同比微幅增长是大概率事件。一季度则由于春节假日因素会呈现小幅环比下降的态势。
二、一季度全社会用电量同比增速明显下滑
2020年全国全社会用电量比上年增长3.1%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长10.2%、2.5%、1.9%和6.9%。2020年的全社会用电量同样底部反弹，排除停工停产的3月份数据，全年依然保持稳步增长的态势。
从月度趋势上看，全社会用电量的季节性变化非常明显。尤其是一季度春节假期前后的时间点，由于下游工厂大都停工放假，工业用电量出现明显下滑的趋势，也是动力煤需求全年最淡的时间段。因此，煤炭价格往往也会在一季度形成一次规模较大的回调。
三、港口煤炭库存低位运行支撑煤价
2020年煤炭库存方面基本也是经历了先扬后抑的两个阶段，年初疫情影响进而累库的阶段和复工复产后库存持续下降，并且一直低位运行的阶段。不论是环渤海港口库存还是江内港口库存，旺季依然处于低位。未来累库的时间点将在春节前后，但是对2021年全年来说，由于供给端增量较难，因此库存预计的涨幅也相对较小，全年库存运行重心将有所下移。
四、下游电厂煤炭日耗将有望下行
虽然目前电厂库存高频数据大都已经停更。但是从各种信息渠道不难发现，近日电厂日耗有所回落，第三次寒潮也并没有如预期般带动电厂日耗大幅上行。最新的数据显示，全国重点电厂的可用煤天数大概在20天以上，浙电的可用煤天数大概在30天以上，电厂经过前期的密集补库，近期对于超高煤价的接受度整体有所下降。预计随着假日的临近，电厂库存还将出现被动累库的局面。
五、结论
今日动力煤低开大幅下跌，盘面资金也成大幅流出态势。目前动力煤现货价格依然上涨，日前部分报价已经突破了1100元水平。基本面情况来看，供应端紧张依然延续，产地煤炭价格持续上涨，并且因疫情原因，部分地区运输受阻，整体呈现易涨难跌态势。需求端则开始相对走弱，部分下游企业提前停工放假加之部分用电紧张地区限电等等举措，电厂用煤紧缺状况开始缓解。加之进口煤放开所带来的增量补充，高价动力煤买单者较少。我们之前也一直强调，动力煤季节性特征较为明显，春节前后是市场最为清淡的时间点，也是价格最有可能大幅回落的时间点，因此操作上建议逢高逐步布局空单以谋动力煤的春节回调行情。套保企业多单建仓需谨慎，建议等底部确立后再入场。05合约下方第一支撑位670。（来源：方正中期期货）
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责任编辑：陈修龙
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