环保风波再起 市场震荡运行
策略摘要
观点： 期现走势背离，煤价上涨缺乏动力
信息分析：（1）产地环保风波再起，部分露天矿和洗煤厂受到影响，但总体影响有限，坑口煤价小幅探涨，但动力不足；
（2）港口现货市场趋于稳定，5000 大卡询货增加，优质山西煤较为紧缺，挺价情绪再次弥漫
（3）立秋过后，凉意袭来，日耗开始回落，终端采购需求愈发 弱势，电厂基本处于去库存状态；
逻辑：近期环保风波再起，坑口情绪影响大于实际影响，加之动力煤七月产量的减少与进口配额的预期不足，综合起来远期支撑较 震荡强，卖方低价出货意愿下降，挺价惜售情绪重燃，绪有所好转。而从中短期供需来看，下游进入淡季，库存依旧偏高，基本处于去库存状态，在长协保供与限价采购的影响下，煤价上涨缺乏动力，空间上没有时间跨度予以配合，在下游补库需求释放之前，现货难以跟上期货上涨的步伐，预计国庆节之前，市场呈现宽幅震荡的格局。
操作建议：区间操作。
风险因素：库存高位维持、水电增发超预期（下行风险）；环保升级、进口量减少（上行风险）。
一、市场分析
1、上周回顾
上周港口现货市场有所回落，期货市场触底反弹。动力煤 1901 合约
收盘价 623.8（+22.2），秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价 611 元/吨（-9），
广州港山西优混（Q5500）库提价（含税）735 元/吨（-）；大同南郊弱
粘煤（Q5500）坑口价（含税）440 元/吨（-），内蒙古东胜大块精煤（Q5500）
车板价 442 元/吨（+2）。
2、产地发运
从环渤海重点港口调运数据来看，秦皇岛调入量周度日均 53.1 万吨（+3.7），供需盈余十日累积-21.5 万吨（-35.5）；黄骅港调入量周度日均 51.1 万吨（-4.6），供需盈余十日累积 45 万吨（-22）。
大秦线检修完毕，铁路发运恢复正常，而港口天气影响减轻后，作业效率提高，卸车量增加，当周调入量增加，长协量依旧保持高位，但由于下游市场采购一般，煤价成本仍有倒挂现象的存在，贸易商市场发运积极性难以调动，市场煤调入难以恢复高位。
3、港口发运
从港口发运数据来看，秦皇岛-广州（5-6 万 DWT）运费为 51.1 元/吨（+1.6），秦皇岛-张家港（4-5 万 DWT）运费为 44.3 元/吨（+2.1），秦皇岛-厦门（5-6 万 DWT）运费为 46.5 元/吨（+1.9）；锚地船舶数量，秦皇岛
* 55 艘（-42），黄骅港 82 艘（+1）。
台风过境之后，暴雨等异常天气影响减轻，港口作业效率恢复平常，
港口滞留船舶出港发运，吞吐量有所增加，锚地船舶数量回落到往常水平；“金九银十”即将到来，航运市场有所好转，其他货物航运增加，海运费与日俱增。
4、需求：
从下游六大电厂煤耗存储数据来看，六大电厂日耗水平回落到 74 万
吨，周度平均 73.5 万吨，存煤可用天数 19 天，周度平均 20 天，日耗煤量同比去年减少。
今年水电增发超出预期，时至今日三峡出库量仍达到近 30000 立方米/秒，水电几乎处于满发状态，对火电替代性明显；而立秋过后天气渐凉，加之今年台风暴雨天气较多，日耗一度低于去年同期，旺季并无预期出众，淡季却来的及时，预计后期日耗逐渐回落，电厂采购需求仍旧难以大量释放。
5、电厂库存：
从下游电厂库存来看，沿海六大电厂库存 1461 万吨（-25），全国重点电厂库存回落至 6600 万吨以上。
随着夏季煤炭的旺季消耗能力保持正常，而沿海异常天气频繁发生，重点电厂去库存情况较好，但仍然处于历年较高水平；沿海六大电长协保供与进口煤补充较多，去库存进程较为缓慢。整体来看，电厂库存仍旧处于高位，伴随着日耗逐步回落，电厂去库存时间被动延长，库存仍旧是压制采购需求市场的主要因素。
6、港口库存：
从中转港口来看，北方四港区总场存 2408 万吨（-102），其中，秦皇岛港场存 598.5 万吨（-80）；南方样本港口（广州港、宁波港、防城港）库存 1312 万吨（+8），其中，广州港库存 227 万吨（+1）；江内港口库存 674 万吨（-14）。
异常天气成为近期影响港口作业效率与吞吐量的主要因素，暴雨过后，吞吐量增加，库存开始下降，尤其是秦皇岛港口，市场煤存煤较多，下游建材煤等采购需求启动加之倒挂发运积极性不足，库存下降最为明显，但旺季的结束将限制去库存的速度，库存高位可能将继续维持。
二、市场展望
行情预测：
近期环保风波再起，坑口情绪影响大于实际影响，加之七月产量的减少与进口配额的预期不足，综合起来远期支撑较强，卖方低价出货意愿下降，挺价惜售情绪重燃，市场看空情绪有所好转。
但是从中短期供需情况来看，下游进入淡季，库存依旧偏高，基本处于去库存状态，在长协保供与限价采购的影响下，煤价上涨缺乏动力，上行空间没有时间跨度予以配合，在下游补库需求释放之前，现货难以跟上期货上涨的步伐，预计国庆节之前，市场呈现宽幅震荡的趋势。
投资策略：区间操作。
三、 相关数据
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责任编辑：张瑶
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