麦格理日评：中国1-2月金属数据显露放缓迹象

　　上周末，中国政府公布了大部分宏观经济和金属产量和进出口1-2月份的最终数据。有两个失真因素在年度比较中不得不注意，第一，1月底和2月初的恶劣天气制约了电力的可用量和金属的产量和使用量，以及原材料在国内的运输；第二，08年是闰年，这意味着今年有额外的一天来生产和消费，使得数据增加1.7%(部分抵消了天气影响？)。

　　与金属业相关的主要宏观经济数据绝大部分都非常强劲：1-2月份工业产出同比增长15.4%，而总固定资产投资同比增长24.3%，房地产投资同比增长32.9%。零售销售同比强劲增长20.2%(尽管这是名义值，消费者价格指数同比上涨7.9%，而去年同期为同比上涨2.5%)。发电量同比增长14.3%(仍比GDP增速高)，而发电设备产量同比增长19.1%。机动车辆产量同比增长16%，而船舶产量同比增速达到惊人的225.3%。

　　我们可以继续列出相关数据，但情形已经清晰-中国经济仍强劲增长。转到钢材，金属和矿产业，产量数据如下：

　　表：中国主要金属和开采产品报告产量(未调整)

　　正如我们上面提到过的，表中的数据小幅夸大了同比增速，因为今年2月份多出一天。下表显示调整之后这些数据。

　　表：中国主要金属和开采产品报告产量(经闰年因素调整后)

　　产量数据的主要亮点是精炼铜产量增速的大幅下滑(主要是由于大规模维修性停产和恶劣天气影响)，铝产量同比增速大幅下降(1-2月份同比增速自去年的25%下降至今年的8.4%)，报告铜矿产量，精炼锌，精炼铅，锡和镍产量均下降。

　　图：至08年2月份基本金属月度产量(年度调整后)

　　不同的是，铝半制成品产量(同比增长42.4%)，铅矿产量(增长30.2%)，铁矿石产量(增长22.6%)和不锈钢产量及镍总产量(包括镍生铁)增速仍很强劲(后者是估计数据)。

　　2月份粗钢产量年度调整后为4.91亿吨/年，较10月份峰值的5.2亿吨显著下降。煤炭产量数据很难解释，因为有太多产量没有报告，但1-2月份产量显著下降(季节因素)，尽管报告产量仍同比增长11.5%。

　　援引原国家安全生产管理监督总局局长李毅中，在07年中国25.23亿吨的煤炭总产量中，小煤矿产量约为9.6亿吨，约占38%。08年头两个月，约1.3万吨个小煤矿由于假期和维修因素关闭，到2月29日，有2566家小煤矿重开。其余仍关闭的煤矿(产能达到7亿吨/年)三月份估计会陆续复工。

　　2月份，村庄和城镇煤矿产量同比大幅下降76.5%，但国家总产量同比增长4.8%，因为国家重点煤矿产量同比增加30%。

　　图：至08年2月份中国煤炭和钢材产量(年度调整后)