麦格理商品：北美铝订单及现货升水双双反弹

　　北美铝轧制品的订单08年1月份和2月份的数据表明其在经过长期疲软之后(06年3季度就开始疲软)有所反弹。再加上美国中西部地区铝自去年年中以来现货升水增加，这些数据表明美国铝市场已见底，至少目前如此。

　　2月份轧制品订单指数(不含国内罐料)自1月份的同比增长3.8%加速至同比增长6.7%，这是06年8月份以来最高增速。尽管订单指数2月份月率自120.0下降至111.4，这很大程度上反映了订单季节性的调整(见下表)。我们要指出尽管北美轧制品订单增长且趋势向上，但它们仍小于1月和2月份的历史平均水平(见下表)。

　　北美铝订单2月份的反弹是受铝片订单同比增长16.6和铝挤压制品订单同比增长9.6%的推动所致。

　　北美轧制品装船数据仍非常疲软，但由于该数据滞后两个月，最新的数据是07年12月份的。12月份装船同比下降10.3%，07年整年同比下降8.4%。我们预期装船在08年初受订单增长影响会出现反弹。

　　下表显示轧制品订单增长和中西部地区铝现货升水自07年年中低点起双双反弹。现货升水自07年年中的约60美元/吨增加至三月初的97美元/吨。我们原本认为这一反弹仅仅是由于补充库存及装船重分配到欧洲(那里现货升水更多)；然而，订单的增长表明需求可能出现小幅反弹。

　　我们添加下表以表明北美铝订单指数的前景仍不确定。尽管美国领先指标表明产品订单下降，且在长期内是铝订单变化的较好的领先指标(至少是同比指标)，但08年以来领先指标的预期功能似乎已瓦解。